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银行业研究报告:国信证券-2020年4月银行业投资策略:把握低估值下的机会-200406

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-04-07 09:56:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑,陈俊良,田维韦
研报出处: 国信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 超配
研报大小: 664 KB 分享者: 享****子 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场表现回顾
  3月份中信银行指数下跌5.1%,跑赢沪深300指数1.3个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.75x。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上月首推组合月算术平均收益率-6.6%,相对沪深300收益率-0.1%,相对行业指数收益率-1.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  行业重要动态
  (1)央行实施定向降准。
  (2)央行下调超额存款准备金利率。
  主要盈利驱动因素跟踪
  (1)行业总资产规模同比增速基本稳定。商业银行2月份总资产同比增长9.1%,环比基本持平;
  (2)Shibor大幅下降。1)上月十年期国债收益率月均值3.12%,环比上升29bps;Shibor3M月均值2.15%,环比下降45bps。同业利率大幅下降,利好同业融资较多的中小银行;2)最新LPR 1Y报价4.05%,环比持平;5Y4.75%,环比持平。
  (3)工业企业偿债能力继续回落。2月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比下降11个百分点至584%,自2018年初以来持续回落,我们估计工业及批发零售业贷款不良生成率仍有上升压力,但考虑到两者在银行贷款中的占比已经大幅下降,因此银行整体不良生成率预计仅小幅上升。我们同时注意到工业企业亏损面持续扩大,甚至高于2012年,意味着企业之间利润分化可能较大,我们认为大行资产质量压力相对更小。
  投资建议
  我们维持行业“超配”评级不变,并重点推荐估值极低、盈利稳定的大型国有行,包括工商银行、农业银行、邮储银行等。同时也推荐其他基本面优异的中小银行,包括宁波银行、常熟银行等。
  风险提示
  若宏观经济大幅下行,可能从多方面影响银行业
  

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