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石油石化行业研究报告:长城证券-石油石化行业周报:原油价格大幅反弹,OPEC+下周召开会议-200405

行业名称: 石油石化行业 股票代码: 分享时间:2020-04-07 10:26:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 易碧红,黄寅斌
研报出处: 长城证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,201 KB 分享者: qaz****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  原油行情回顾:OPEC+会议被推迟至4月9日,此前OPEC+联盟准备于4月6日开会,同时,特朗普表示他已与主要产油国俄罗斯和沙特达成共识。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周原油价格大幅上涨,美原油主力合约全周上涨32.78%至29.00元/桶,布伦特主力合约上涨22.75%至34.65元/桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  本周看点1:原油价格底部大幅反弹,OPEC+会议推迟至4月9号召开:OPEC+会议被推迟至4月9日,此前OPEC+联盟准备于4月6日召开,受到新冠肺炎影响的持续扩散,需求大幅减少,而全球库存接近胀库,美国最大的页岩油公司之一怀廷石油公司申请破产保护,美国推动了OPEC+会议的召开,OPEC+召开会议是无奈之选,也是必然之选。如我们上周周报中所说,原油价格的大幅下跌,不仅给沙特和俄罗斯带来了国内财务和政治压力,同时也给美国页岩油带来了巨大压力,页岩油企业进入债务偿还的高峰期,低油价导致其融资难度加大,现金流恶化,大幅降低了页岩油企业的偿还能力,也影响其未来的投资能力,而我们判断页岩油的成本中枢的在50美元/桶,低油价下页岩油产量难以增加,同时长期的低油价也不符合沙特和俄罗斯的利益,在未来的某个时间,沙特、俄罗斯和美国将形成某种默契,从而逐渐提升原油的重心。下周重点关注OPEC+会议是否能达成协议以及协议达成力度。
  本周看点2:高速公路等基建项目进入集中开工期,相关石化品种易形成供需错配:中央会议力争把疫情造成的损失降到最低限度,努力完成全年经济社会发展目标任务,确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。全年的发展目标使得基建项目的推进速度和推进力度大幅增加,相关品种的需求有望同步增加,而受到新冠肺炎的冲击,汽油需求受到抑制,从而导致炼厂开工率被动降低,相关品种易出现供需错配,或出现超预期上涨的可能,建议关注相关受益产品沥青,减水剂等。关注相关上市公司苏博特和奥克股份。
  本周看点3:主要化工品库存高企,下游需求不足,上游工厂去库存缓慢本周PTA社会库存大幅上升,本周上升25万吨到323万吨,PTA开工率上升20.68%到90.62%,乙二醇库存增加,本周乙二醇主要港口库存112.25万吨,较上周上升6.05万吨。本周长丝库存小幅下降,FDY下降1.0天到31.5天,POY下降0..5天到34.5天,DTY下降0.5天到42.5天。截止4月2日,聚酯工厂负荷下降到78.95%,较上周下降2.54%,织造负荷降低到55.10%,较上周小幅下降6.0%。甲醇的华东港口库存上升1.90万吨,到60.85万吨,华南港口库存下降1.80万吨到15.60万吨。石化工厂库存依然高企,下游随着各地积极复工,国内需求有所回暖,但受到国外疫情持续扩散,出口受到压力增加,出口导向型的品种仍受到较大压力,工厂通过降低开工来主动去库存。
  本周看点4:本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。本周原油价格反弹,而中下游的化工品反弹力度小于上游的原油,产业利润仍在被压缩,主要是由于疫情对中上游影响相对较小,对终端影响较大,导致库存在中上游积累。目前,从基本面上来看的,在供给方面主要化工品仍在产能释放的周期上,供给难以大幅收缩;从需求端来看的话,疫病延缓了下游开工,抑制了短期的需求,预计短期内主要化工品将呈现成本驱动型的偏弱走势。但从中长期来看,本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。
  投资建议:在行业景气度逐步走低的背景下,建议关注两条产业主线:一是关注有优质产能释放的标的:如恒力石化等大炼化标的,以及东华能源、卫星石化等;二是关注价格处于长期底部,未来上涨空间较大的标的:如中化国际、海南橡胶等。
  风险提示:中美贸易摩擦升级、OPEC减产不及预期、PX减产不及预期,天然橡胶需求不及预期,疫情扩散
  

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