核心结论
　　李双全先生，华商基金投资管理部副总经理，现掌管基金管理规模约40亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】李双全2010年入职华商基金，2015年起任基金经理，完整经历了A股市场牛熊起伏风格剧变的一个五年周期，通过不断反思总结促成自身投资能力的迭代升级，展现出一位新生代基金经理对复杂环境的较强适应性和持续自我进化的特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其管理历程可分为两个阶段：2015~2018年的自下而上、2019年至今的微观与中观结合。第一阶段建立“三大指标”精选个股的方法论：1）股价的安全边际；2）未来2~3年成长空间；3）中短期有无亮点；自下而上精选个股是第一阶段投资组合的主要思路。第二阶段加强对中观行业景气度的研究，实现投资能力的迭代升级。目前，其持仓表现为“长期持有细分龙头个股+阶段性配置高景气度行业”结构。
　　代表产品“华商双驱优选”与“华商改革创新”短中长期均位列同类基金上游。由于基金经理在第一阶段更侧重长期坚守精选个股，产品在此阶段的熊市中承受相对较大回撤，但市场情绪好转后优质个股重拾涨势，使得基金在牛市期间具有足够高的弹性，进而战胜指数与同类产品。2019年随着基金经理对行业和宏观的研究能力提升，在结构转型带动市场行业主题及轮动加速的环境下，其管理产品捕捉市场机会的能力进一步强化，同时在今年3月新冠疫情等引发的全球市场风险快速释放中，回撤幅度与基准和同业相当甚至占优。当然，第二阶段的压力检验时间尚短，还需进一步观察。
　　在“三大指标”选股体系下，李双全选出的重仓股票更多表现为细分行业龙头股（龙头是果），且喜欢不走寻常路，其重仓股与同行基金经理们的重合率相对不高。操作层面看，李双全总体持股集中度略高，有效持股通常不超过30只，且重仓股留存度高于同类中位数。业绩归因显示，行业及个股选择为产品长期业绩作出主要贡献，大类资产配置收益亦有辅助作用。
　　对于2019年以来李双全对中观行业景气度在投资组合中的应用，一方面表现为重仓行业分布的拓展、阶段重仓行业集中程度的提升，另一方面表现为重点行业主题轮动迹象的相对明显。这一策略转化为2019年以来基金在市场上涨阶段超额收益的提升，以及今年3月以来市场波动中回撤控制的相对改善。2020年，李双全继续看好计算机、医药生物两大板块。
　　基金经理后市展望：二季度内需有望改善，而外需相关行业的景气度或会被压制；下半年内需外需预期或都将逐步恢复，叠加今年整体流动性充裕，市场估值水平预计稳定甚至略微抬升。二季度侧重关注内需相关、能够恢复和向上增长的行业；下半年会着眼于边际改善更明显的行业，以季度为时间轴选择不同的边际改善行业进行配置。明年上半年，由于有一两个季度的经济恢复以及流动性宽裕和财政支持，叠加今年一二季度的低基数，预计经济增速将出现阶段性高点。
　　风险提示：国内外疫情超预期、经济增速下滑、政策收紧等带来的股票市场大幅波动风险。