事件:4月3日晚间,公司发布年报:2019年全年,公司实现营业收入19.08亿元,同比增长32.61%;实现归母净利润3.98亿元,同比增长31.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
收入维持高增长,现金流改善明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年,公司收入增长32.61%,归母净利润增长31.36%,扣非归母利润增长22.59%,业绩符合预期。扣非利润增长率低于归母利润增长率,主要因创新业务亏损增加所致。经营性现金流显著改善,报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额同比增长88.31%。2020Q1,公司预计营收同比增长10%-15%,净利润500-1500万,同比下降91.30%-73.90%,还原股权激励及捐赠等影响,净利润同比下降约25.11%-7.71%。在肺炎疫情下,Q1实现此业绩实属不易。
创新业务:业务面进展喜人,2020年迎来重要机遇。2019年全年,公司创新业务整体实现收入2.80亿元,同比增长61.3%,因投入加大、结算滞后等因素影响,全年实现净亏损9057万。创新业务虽亏损有所增加,但基本盘大幅向好:云医纳里健康等承建了全国6个省份的互联网医院监管平台(占全国1/3份额),纳里健康累计接入国内医疗机构4000余家,其中通过合作共建模式已取得医疗机构执业许可证的互联网医院共89家。卫宁付累计为1000家医院提供移动支付服务,累计交易额超过300亿元;云药钥世圈连通全国近8万家药房,管理保费金额超过40亿元,药联体等平台累计交易额超过7亿元;云险卫宁科技中标国家医保局控费平台等项目,业务面进展喜人。在政策对互联网医保支付和互联网医院建设的大力支持下,公司云医业务运营有望迅速起量,并带动新业务、新模式加速发展。
传统业务:三大趋势驱动行业持续高景气,新一代产品有望驱动医院信息系统升级换代潮、敏捷交付有望显著提升人效。2019年,公司传统业务实现收入18.22亿元,同比增长33.5%,实现归母净利润4.48亿元,同比增长36.3%。据采招网数据,2019年公司订单总金额同比增长超过40%,呈加速态势。展望未来,我们认为行业高景气将持续,主要得益于:1)公共卫生领域投资加大;2)智慧医院评级推进;3)医共体铺开建设。此外,公司新一代产品有望开启核心系统升级换代潮,敏捷交付有望提升人效。
投资建议:考虑股权激励摊销、肺炎疫情及2019年年报基数变化影响,我们将公司2020-2021年收入由26.61亿元、35.93亿元调降至25.20亿元、33.31亿元,将2020-2021年净利润由6.00亿元、8.44亿元调降至5.46亿元、8.06亿元。预计公司2022年实现收入42.94亿元,实现净利润10.80亿元。看好公司发展前景,维持“买入”评级。
风险提示:政策落地低预期,新产品/敏捷交付落地低于预期,创新业务进展低预期,行业竞争加剧。