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卫宁健康研究报告:华鑫证券-卫宁健康-300253-业绩符合预期,创新业务进展迅速-200407

股票名称: 卫宁健康 股票代码: 300253分享时间:2020-04-07 15:37:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏旭锟
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 614 KB 分享者: shi****cho 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:卫宁健康公布2019年年报及2020年Q1业绩预告:2019年,公司实现营收19.08亿元,同比增长32.61%,归母净利润3.98亿元,同比增长31.36%,扣非净利润3.42亿元,同比增长22.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年Q1,公司预计实现归母净利润500-1500万元,同比下降91.30%-73.90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  业绩符合预期,公司实力突出。2019年,公司营收达到19.09亿元,同比增长32.61%,归母净利润达到3.98亿元,同比增长31.36%。其中,核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长28.57%;硬件销售业务收入同比增长48.18%,公司业绩符合我们预期。截至2019年底,公司拥有遍布全国的20余家分支机构,服务的各类医疗卫生机构用户达6,000余家,其中包括400余家三级医院。公司以做大做强HIT为基础,并积极布局医疗健康服务业。
  各项费用率不断改善,研发资本化率持续下降。2019年,公司销售费用率为12.67%,较去年同期降低1.29pct;管理费用率为7.35%,较去年同期降低0.86pct,研发费用率为10.78%,较去年同期上升0.55pct,资本化研发支出占研发投入比重为46.72%,较去年同期下降2.68pct;经营活动现金流量净额为2.33亿元,同比增长88.31%。公司管理成绩显著,各项财务数据改善明显。
  受疫情等因素影响,公司2020年Q1业绩有所下降。公司2020年Q1业绩下降主要系:1)受新冠疫情影响,公司实际工作日为去年同期的2/3;2)一季度股权激励费用增加至2601.13万元(上年同期为9.88万元);3)因抗击疫情对外捐赠金额1212.10万元(去年同期为0元);4)卫宁互联网及纳里健康因第三方支付公司综合返点费率政策调整,导致收入下降等因素影响。短期内疫情问题对公司业绩造成一定影响,不过随着疫情逐渐平息,各地公司全面复工,中央各项政策的出台,后续医疗信息化行业受疫情刺激有望持续高增长,带动卫宁业绩快速增长。
  传统业务稳步发展,公司竞争力持续提升。2019年,公司继续扩大综合优势,提高市场占有率,加快推进各省域内服务网络布局,订单总金额及平均金额均有较为明显的提升,其中新增中标1000万元以上项目41个(去年同期为24个)。2019年,公司通过树立一批有特色的智慧医院、高等级电子病历以及互联互通项目,起到了良好得行业示范效应:新增五级电子病历建设医院4家;新增信息互联互通标准化成熟度测评五级乙等医院2家,四级甲等机构4家;公司成功试点“敏捷交付”项目,仅用18天,便完成了项目得顺利上线,进一步增强了公司的市场竞争力。
  贯彻“4+1”发展战略,创新业务进展迅速。公司持续布局“互联网+医疗健康”领域,并取得了快速的发展。1)在“云医”方面:纳里健康承建6个省级互联网医院监管平台,新签约医疗合作项目227个,累计签约医疗合作项目462个,累计接入国内医疗机构4000余家。2)在“云险”方面:新增覆盖医疗机构数百家,新增交易金额210多亿元(累计交易金额已超过300亿元),新增交易笔数9700多万笔。3)在“云药”方面:“药联体”合作成员近8万家,用户分布于全国30个省市自治区;合作保险公司达60余家,管理保费金额超40亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过7亿元。4)在“云康”方面:公司参股的上海好医通健康信息咨询有限公司布局“互联网+体检”保持既定的战略持续推进中。5)“创新服务平台”主要通过卫宁互联网,推动公司互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展。
  盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.45、7.01和8.92亿元,对应EPS分别为0.33、0.43和0.54元,现价对应2020-2022年PE分别为68.4、53.1和41.8倍。考虑到公司是国内医疗信息化龙头企业,积极布局医疗健康服务领域,深度贯彻“4+1”发展战略,不断推进云医、云药、云险、云康和创新服务平台协同发展;在国家政策利好下,医疗信息化市场空间不断扩大,我们看好公司的发展前景,维持公司“推荐”评级。
  风险提示:医疗信息化政策不及预期的风险;医疗信息化市场竞争加剧的风险;创新业务拓展不及预期的风险;传统业务行业竞争加剧的风险
  
  

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