外需坍塌对银行的影响
　　受海内外疫情影响，我国2020年前两个月累计出口金额同比下降17%，降幅与次贷危机后的2009年接近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有不少人认为，外需走弱，那么外向型地区银行的资产质量等指导也会走弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　那么外需坍塌（即突然的快速收缩）如何影响到银行呢？我们分直接影响、间接影响、次生影响三个方面来看。
　　直接影响可以忽略。直接影响的主要是和国际贸易直接相关的业务，包括国际结算及相关服务、贸易融资等，但这些业务收入在银行总收入中的占比可以忽略，因此这种直接的影响是有限的。
　　间接的影响可能会有，但我们确实很难测算具体有多大。间接影响包括：外向型企业因外需坍塌而利润下滑，由此产生资产质量问题；外向型企业因订单减少而不再需要进行投资，由此引起贷款需求减弱。
　　次生影响相对大一些。外需减少之后，下游企业的问题沿着产业链向外传导，可能会对整个经济增长产生扰动。在这种情况下，可能会引发一些次生影响，进一步影响银行的资产质量和贷款需求；央行为了应对经济下行压力可能放松货币政策，从而引发利率下行，挤压银行净息差。由于贷款需求最终也是反映在净息差的下降上，因此主要是影响银行的资产质量和净息差。
　　我们不知道外需对银行的影响具体有多大，因为经济活动十分复杂，前述只是一个非常简略的分析。我们接下来不去测算外需对银行的影响有多大，而是转变思路，看一下在2008~2009年次贷危机期间（这一期间也是外需坍塌的时期），银行的资产质量和净息差如何变化。
　　由于2008~2009年时很多银行还没上市，我们选取了几家代表性银行，观测其数据表现。样本银行为深发展、浦发银行、民生银行、招商银行、华夏银行、中国银行、工商银行、兴业银行、中信银行、交通银行、宁波银行、南京银行、北京银行和建设银行。
　　2008~2009年净息差如何变化
　　样本银行的净息差在2009年下降了64bps，主要是因为央行为了应对经济下行压力，在2008年将存贷款基准利率累计下调了189bps。注意基准利率的下调主要是为了应对经济下行压力，虽然外需下滑也是引发经济下行压力的原因之一，但我们并不能将基准利率下调和净息差下降全都归因于外需的下降。目前我国依然面临央行宽松的环境，但银行净息差绝对水平已经较低，收缩空间的小于2009年。
　　2008~2009年资产质量如何变化
　　与我们想象中不同的是，样本银行的不良贷款合计总额在2008~2009年期间是下降的。当然其中可能有三家大行完成不良资产剥离后整体资产质量向好的影响，但是即便剔除三家大行，剩余银行的不良贷款合计总额也是下降的，说明全行业仍然在处置、化解存量不良，外需走弱导致的新生不良无法体现。由于贷款总额还处于快速增长期，所以不良率自不必说，肯定也是下降的。
　　当然，会有人说，外向型经济区域受影响更大，有可能其他地方的资产质量是好转的，但这些外向型地区的银行资产质量是恶化的。但数据显然不支持这种说法。因为我们看到作为外向型经济的代表，福建省的外向程度甚至比浙江省还要高一些，但是浙江省的不良贷款余额在这期间上升了很多，但福建省的不良贷款余额却是下降的。这说明什么呢？这说明外需对经济的影响作用机制是非常复杂的，可能牵涉非常多的因素，不同地区的情况需要区别对待，不同银行的情况也需要区别对待，我们不能简单认为外需减少了，外向型企业就都不行了，银行的不良就要大量增加了。
　　外需对银行的影响程度远没有2009年那样大
　　我们认为现在外需坍塌对银行资产质量的影响远没有以前那样大了。这是因为：
　　（1）目前中国经济对外需的依赖度比2009年时低得多；
　　（2）经历了2014~2015年的不良快速暴露（这段时间主要在消耗“四万亿”之后过度投放信贷导致的不良），银行普遍降低了贷款风险偏好，某些风险偏高的制造业、批发零售业贷款在贷款总额中的占比有所减少；
　　（3）近几年企业整体杠杆水平（我们用资产负债率衡量）下降，尤其是去杠杆以来，企业杠杆水平下降后，风险抵御能力也增强，不会因为少接几个订单便大面积债务违约。
　　投资建议
　　综上，我们认为，外需对银行的影响需要根据不同银行的情况具体分析，不能一概而论，简单认为外需将导致银行的资产质量恶化等。此外，我们认为这一轮外需下滑对国内经济的冲击程度将不会像2009年那样大，因此对银行的整体影响也不会那样大。
　　而目前银行股却受前期市场波动的影响，处于历史最低估值水平，投资价值凸显。我们维持行业“超配”评级不变，并重点推荐估值极低、盈利稳定的大型国有行，包括工商银行、农业银行、邮储银行等。同时也推荐其他基本面优异的中小银行，包括宁波银行、常熟银行等。
　　风险提示
　　若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差可能产生负面影响、宏观经济下行时期借款人偿债能力下降可能会对银行资产质量产生不利影响等。