1、申万宏源
　　定向降准加码覆盖至中小银行，需补充资本疏通传导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策上周密集操作，以落实3.27政治局会议政策要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）定向降准加码覆盖至中小银行+下调超额存款准备金利率，我们分析如下：1）“5500亿定向降准”+“4000亿定向降准”，约等于“全面降准”的提前。2）本次定向降准+近期新增定向再贷款再贴现，2季度起实体经济信用环境进一步显著改善，我们预计3季度降准的必要性已进一步大幅下降。3）本次定向降准，贯彻了央行持续强调的以数量型工具的结构性操作，引导民营小微企业贷款利率下调的政策思路。4）时隔12年再度下调超额存款准备金利率，旨在降低银行持有超储的收益，促进商业银行扩表，将超储转变为法定存款准备金，防止流动性在银行间阻滞。5）利率工具方面，央行重提存款基准利率的“压舱石”作用，指出对这一工具的使用要更充分的评估，预计近期进一步调降利率的必要性不大，概率较低。6）定向降准之后，中小银行该补充资本金了。
　　再度提前下达专项债，财政扩张迈步。维持全年财政积极扩张将成为主要应对之策的预期。
　　支持汽车消费的政策开始落地，符合我们前期预期。预计还将有进一步刺激汽车、大家电、家具等可选商品消费、以及服务消费的财政扩张类政策出台，预计力度大于市场预期，建议保持持续关注。
　　复工跟踪：全国客运量稳中向好，各地清明期间迁出规模明显抬升；六大电厂耗煤维持高位，开工亦显示工业生产持续回暖。地产销售清明期间有所回落，工业品库存：主要钢材持续被动补库，煤炭库存增速下行。食品价格：猪价菜价延续回落，鲜果微降。工业品价格：油价周中反弹但整体周均价走低，铁矿石、钢价下降。
　　货币政策与流动性：资金利率、10Y国债收益率回落+定向降准100BP。
　　汇率：美元指数大幅回升，CNH汇率小幅回落。
　　结构性政策：增加地方政府专项债，强化普惠性金融支持。3月31日，国常会确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资；部署强化对中小微企业的金融支持；要求加大对困难群体相关补助政策力度。