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研究报告:中航证券-金融市场分析周报-200522

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-25 11:39:48
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 董忠云,符旸
研报出处: 中航证券 研报页数: 24 页 推荐评级:
研报大小: 1,285 KB 分享者: kro****jj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  新冠肺炎疫情:截至5月22日,全球累计确诊病例530.3万例,较上周新增67.4万例,再创单周新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球疫情最严重的美国本周新增16.1万例,累计确诊164.5万例,占全球总数的近三分之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新增较多的其他国家还有巴西、俄罗斯、印度等,大部分为新兴经济体国家,是拉动全球疫情加快增长的主要原因。新兴经济体是全球经济增长的主要引擎,疫情爆发给这些国家的经济造成了重创,从而使全球经济增长前景面临更多的不确定。在试探性重启经济之下,本周公布的5月PMI数据显示与前几个月相比,美国、欧元区、日本等许多经济体的商业活动受到的疫情影响略有减轻,表明疫情对全球发达经济的破坏正在减弱。不过,这些发达经济体的商业活动已连续第三个月下滑,表明疫情的影响可能需要更长时间才能完全消除。此次疫情对需求消费端的影响明显更大,尽管生产活动恢复较好,但需求可能在较长时间内保持疲软使各国面临通缩压力;
   “两会”:在全球疫情冲击、世界经济严重衰退、产业链供应链循环受阻等十分不利的国际和国内环境下,2020年政府工作报告对之前的预期目标作了适当调整。今年报告中没有提出全年经济增速具体目标,是1994年以来首次,主要是因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,中国发展面临一些难以预料的影响因素。为对冲疫情对经济社会的影响,今年财政政策明显发力,2020年财政赤字率拟按3.6%以上安排,同时发行1万亿元抗疫特别国债,今年赤字率较2019年赤字率2.8%大幅提升,但仍在市场预期之内。另外赤字之外,政府今年将安排地方政府专项债券3.75万亿元,比2019年增加1.6万亿元,也普遍在市场预期之内。货币政策也将更加灵活适度,报告提出引导今年广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速明显高于去年,并首次提到“创新直达实体经济的货币政策工具”,有力推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。今年报告中与房地产业相关的表述比较简洁,此前中央或部委文件中多次出现的“长效机制”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”等表述,并未出现在今年报告中,房地产业可能将迎来边际放松,但报告再提“房住不炒”,也表明了中央稳定房地产市场的态度。
  央行公开市场操作及资金面:中国央行本周未开展逆回购操作,本周无逆回购到期,至此,央行已经连续36个交易日未开展逆回购操作。下周(5月25日-29日)央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。本周资金流动性均衡,本周第一个交易日资金平衡偏紧,随后几个交易日资金面宽松,周五资金面小幅收紧。逆回购目前仍然处于持续暂停,地方债等新债缴款规模增大,供需相对平衡,整体流动性较为均衡。周五政府报告中的货币政策的表述可看出货币政策依旧会延续宽松,但是宽信用是主角,社融增速有望持续维持较高水平,货币流动性继续配合宽信用/宽财政,降准降息的空间仍在,短期内资金面仍然均衡,流动性不会有较大波动,考虑到疫情和经济进入新阶段,宏观杠杆率或将攀升,以及汇率压力,资金面进一步宽松的概率不高。

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