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保险行业研究报告:国信证券-保险行业互联网保险探讨:混沌有道-200603

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2020-06-03 10:58:29
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑,李锦儿
研报出处: 国信证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,046 KB 分享者: liu****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要结论:互联网保险的潜在触角无所不在,赛道众多
  本篇报告的主要目的在于回答以下问题:互联网保险企业的本质是什么?具有怎样的主要特征?我们具体以寿险、车险和健康险等子行业为例,做出我们的分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险业务的本质特殊,以致互联网保险的潜在触角无所不在,具体生态难以预期,潜在的天花板难以衡量,使得众多的初创企业仿佛在一片混沌中寻找商业价值的突破口。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  综合分析,互联网保险往往具有以下特征:(1)新兴企业需要面对较大的竞争压力,往往聚焦于细分赛道以求发展;(2)创新空间过大,难以预测,科技对人以及对物的影响甚至可能会颠覆一个险种;(3)各子行业的发展易受上下游产业或者相关机构参与者的影响,未来生态或各不相同。
  互联网保险:混沌中明晰
  保险业务的本质在于通过风险的对冲和转移实现盈利,但围绕各种风险,各子行业需要面对不同的上下游对象,导致各子行业未来的生态并不十分清晰,难以预期。我们以三个比较受关注的子行业为例,以总结互联网保险企业的特征:
  (1)寿险行业:鉴于寿险产品的复杂,新兴寿险企业往往聚焦于定期寿险产品等细分赛道,以满足互联网用户对用户体验的高要求,竞争压力大;(2)车险行业:新兴科技对机动车的影响非常大,一方面使新兴车险企业有能力对传统业务模式进行创新,但另一方面,随着自动驾驶等技术的推进,传统的车险模式甚至会被颠覆;(3)健康险行业:健康险生态历来是由商业体系和公立体系组成,且受医疗体系的影响,所以商业健康险的发展历来不是独立的,例如在美国,新兴企业往往以契合生态为主,先聚焦细分赛道以寻求突破机会。
  投资建议:给与众安在线“买入”评级,维持行业“超配”评级
  本专题报告的相关投资标的为众安在线,我们预计其保险业务盈利在望,同时科技输出业务正持续扩张,参考国际同业Guidewire的成长轨迹,前景不可小觑。当下,众安在线的PB倍数为2.4,处于较低的估值区间,我们给与其“买入”评级。同时,鉴于我国保险行业的整体估值较低,再考虑到经济回暖及利率上行在望,我们维持保险行业“超配”评级。
  风险提示
  第一,经济下滑超出预期;第二,承保业务的亏损超出预期,限制扩张步伐;第三,行业竞争加剧,或渠道面临分流压力等。
  

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