权益市场表现：
　　本周上证综指周环比上涨0.40%，沪深300上涨0.98%，有色板块（sw）上涨0.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有色板块中仅有四个子板块上涨，包括黄金（+4.91%）、金属新材料（+2.12%）、非金属新材料（+1.09%）、锂（+0.60%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他板块下跌，跌幅较大的包括钨（-3.22%）、稀土（-2.12%）、铝（-1.85%）。
　　我们上期组合池推荐标的平均上涨2.65%，继续大幅跑赢大盘和行业。组合池个股涨幅分别为云海金属（+10.43%）、银泰黄金（+4.73%）、恒邦股份（+3.53%）、楚江新材（+1.86%）、博威合金（+1.27%）、赣锋锂业（-0.86%）、洛阳钼业（-2.37%）。
　　商品市场表现：
　　本周基本金属继续分化。内外盘铜价同时走强，SHFE铜/长江现货铜/ LME铜分别周环比上涨2.09% / 2.64% / 2.29%；铝价偏弱，SHFE铝/长江现货铝分别周环比下跌1.84% / 0.43%，LME铝则上涨0.73%。此外镍价走弱明显，SHFE镍/长江现货镍/ LME镍分别周环比下跌1.51% / 1.54% / 0.51%
　　本周贵金属价格整体走强，COMEX /伦敦现货/ SHFE黄金分别上涨1.63%、0.74%、1.81%，COMEX /伦敦现货/ SHFE白银分别上涨0.705、1.74%、2.28%。
　　本周稀土偏强而其他小金属偏弱。其中稀土镨钕氧化物上涨1.76%、氧化铽上涨2.33%、金属硅下跌1.21%、海绵钛下跌1.68%、钼铁下跌2.00%、钒铁下跌0.94%。
　　主要观点以及推荐：
　　回顾过去几期高频观点，我们的配置思路主要是在流动性行情下，对于复苏品种和避险资产的均衡性配置。当前我们认为这个配置思路仍然有效，黄金、铜、5G基建、新能源金属和轻量化金属等相关品种仍值得重点关注。
　　本周铜价如预期明显走强，海外重点产铜国供给受限，以及主要经济体需求边际复苏，以及全球流动性宽松的大背景下，铜价仍有显著支撑。本周供需两端的支撑逻辑仍在不断加强。一方面据报道，全球最大的铜矿生产商智利Codelco宣称临时关停其第二大矿区Chuquicamata的炼铜厂和铸造厂运作（该冶炼厂产能约30万吨），以防新冠病毒进一步扩散。随着智利疫情的加剧，6月26日智利铜业委员会(Cochilco)预估智利铜产量将下滑20万吨，大约占到了智利2019年总产量的3.5%左右。目前来看，短期最大的风险来自于需求端的季节性走弱。但基于流动性仍然宽松、供给端持续受限，预计铜价和铜板块仍将相对强势。
　　本周金价震荡走强，特别是短期假期外盘黄金和白银价格显著上涨，COMEX收于1784.8美元的近八年高位，伦敦现货则冲高回落至1747.6美元。本周IMF下调全球经济展望，预计全球GDP今年萎缩4.9%，预计2021年全球经济增长5.4%，整体认为衰退更严重且复苏更迟缓。而全球金融市场情绪的反弹似乎与基本经济前景的转变脱节，是更须警惕的情形。典型的是美股的持续反弹，当前经济和企业基本面并不支撑这样的上涨，一旦美股企业业绩在二次疫情下产生回调，金价将继续获得支撑。
　　延续前期观点，我们认为市场当前处于后衰退下的流动性宽松行情中，全球极度的宽松货币政策和积极财政政策短期难以退出，这使得未来两年工业品和贵金属共涨的概率较大。我们强烈看好有色大宗金属的中期（2-3年周期）流动性行情。
　　投资建议：就周度频率而言，推荐聚焦复苏品种，坚守避险品种底仓配置。具体包括黄金（银泰黄金、恒邦股份）、铜（紫金矿业）、5G基建（博威合金）、新能源金属（赣锋锂业、洛阳钼业）和轻量化金属（云海金属）等。
　　风险提示：美元大幅走强、需求复苏不及预期。