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研究报告:国金证券-总量之声2020年第15期电话会议:金融体系让利,端午期间海外市场变化和国内市场观点-200629

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-01 09:37:04
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 段小乐,周岳,艾熊峰
研报出处: 国金证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 602 KB 分享者: lbz****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  宏观 邸鼎荣:1.5万亿让利的组成及其对银行盈利的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在对金融让利具体拆分的基础上,分析了让利对银行体系盈利的影响程度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)认为虽然短期会对银行盈利会产生负面影响,但长期是正面的,有助于金融和实体的良性循环,有利于经济长期健康稳定的发展,长远来看也有利于金融体系盈利能力的整体提升。具体来看,金融系统可实现让利1.5万亿,其中对企业贷款是让利的主要来源。让利影响的是银行营业收入,并非净利润。我们预计让利影响银行盈利3600亿元,相当于净利润的17%。让利短期对银行盈利会产生负面影响,长期有助于金融和实体的良性循环。
  宏观 段小乐:端午期间海外发生什么?首先,海外方面,主要是美欧之间的贸易摩擦,以及美国的新增病例人数再创新高,引发的市场避险情绪升温、风险偏好下降。一方面,我们认为美欧之间的贸易摩擦属于短期现象,与中美的贸易冲突存在不同。另一方面,美国疫情加重,不过,未来,随着经济活动的重启,疫情出现反复可能是常态,其对经济的影响正在逐步下降。第二,国内方面,大家比较关注的是媒体报道银行证券牌照放开的事情。我们认为,从大的方向来讲,符合国家金融供给侧改革的战略方向;未来,随着中国金融开放的加速进行,打造更具竞争力的投资银行,将是中国金融业需要面对的一个问题。第三,从市场影响来看,我们依然对A股和铜相对乐观。
  固收 周岳:债市的三个预期差。我们对三季度的市场还是比较乐观,尽管说在经济逐步回暖的背景下,趋势性的机会可能已经比较小,但是仍存在交易性的机会,我们认为这些交易性的机会主要来自于三个预期差。第一个预期差是货币政策的预期差。我们认为货币政策尚未到转向的时候,目前市场对于货币政策预期过分悲观,未来会存在预期修正。第二个预期差是部分经济数据冲高回落。二季度的经济数据都在回暖,预计未来仍将继续改善。我们认为基建投资和地产投资在三季度存在冲高回落的可能性。第三个预期差是CPI的快速回落。8月-10月CPI下行速度可能会加快,主要源于猪价回落和油价反弹结束,快速下行的CPI可能会形成债市的第三个预期差。总结来看,尽管目前利好债市的因素比较有限,投资者的情绪也较为悲观,但是市场仍会存在博取预期差的机会,对三季度的债市无需悲观。
  策略 艾熊峰:A股逐步进入中报窗口。步入7月,上市公司中报预告将进入密集披露阶段。随着疫情缓和及内需扩张,预计后续A股业绩逐季回升,其中中下游行业业绩恢复较快。预计2020年全部A股和全部A股(非金融)利润增速为-2%、-8%。当前我们对A股市场维持相对乐观的观点。我们认为全球资本大幅流入是接下来A股市场面临的重要边际变化,估值中枢抬升是推动市场上行的核心逻辑之一。全球流动性宽松将持续一段时期,美元或金融新一轮的贬值周期,全球资本将逐步回流新兴市场,A股作为最大的新兴市场或持续受益。
  风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。
  

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