投资要点：
　　专注新药临床试验服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），为全球医药和医疗器械创新企业提供综合全面的临床研究服务与解决方案，降低研发风险、缩短研发周期、节约研发经费。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　临床试验技术服务和临床试验相关服务营收逐年快速增长。公司2019年临床试验技术服务和相关服务营收占比分别为48.23%和51.77%。从2010年至2019年，公司营收从1.23亿元增长至28.03亿元，CAGR为41.53%，营收增长长期跑赢CRO行业增速。从2010年至2019年，公司归母净利润从0.32亿元增长至8.42亿元，盈利能力可观。
　　中美临床试验项目数量大增。从2013年至2019年，中国临床试验数量从345个上升至2400个，近几年继续保持上升趋势。从2005年至2019年，美国临床试验数量从12894个上升至31951个，年均增速为6.70%。受益于创新药等政策带动，两地临床试验项目数量有望维持上升趋势，同时有望增加公司业务量上升空间。2019年获批的13个中国1类新药中，7个由泰格医药或子公司助力研发。
　　一致性评价推行以来BE生物等效性试验数量大增。医药行业推行仿制药一致性评价以来，各大药企加速BE试验，自2015年以来BE试验数量明显提升。根据CDE数据，从2015年至2019年，中国BE试验数量从136个上升至1121个，增幅远超整体临床试验。
　　新增订单持续上升，在手订单充足，订单消化能力上升。2019年新增订单金额42.31亿元，同比+28.17%。另外，2019年在手订单金额合计50.11亿元，同比+36.06%。从2011年至2019年，公司员工数量从556人上升至4959人，CAGR为31.46%；凭借超越全年营收的在手订单量，公司持续增加人员数量有望提高订单消化速度，转而增加业绩弹性。
　　投资建议：预计公司2020、2021年每股收益分别为1.49元和1.92元，对应估值分别为65.6倍和51.0倍。公司是中国临床阶段CRO龙头，具有稀缺性。一致性评价带来大量临床试验需求，公司在手订单充足，产能扩增有序进行。借助中国医药市场特别是临床CRO市场的快速增长，公司未来有望继续维持高增长率。当前估值较为合理，维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：政策变化、疫情影响海外订单承接、研发进度不及预期、投融资数量金额减少、汇率变化风险、行业竞争加剧等。