上周公布的6月PMI数据好于市场预期，叠加央行下调再贷款、再贴现利率，表态专项债可补充中小银行资本金等政策助力实体宽信用，市场情绪明显回暖，低估值板块关注度提升，受此驱动，银行板块上涨6.75个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前板块估值对于2020年为0.75x，仍处于历史较低水平，估值安全垫厚实，如果后续国内经济修复进程超市场预期，我们认为板块估值有望进一步修复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从中长期来看，板块具备低估值、高股息率（4.8%，2020年）的特点，配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值中枢的上行。个股方面，建议关注基本面改善的低估值股份行（光大银行等），以及基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行。
　　板块走势：过去一周A股银行板块上涨6.75%，同期沪深300指数上涨6.78%，A股银行板块跑输沪深300指数0.03个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名5/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是光大银行（+11.98%）、平安银行(+11.33%)；涨幅靠后的是农业银行(+4.15%)、工商银行(+4.00%)。次新股里涨幅靠前的是青农商行（+23.15%）、紫金银行（+13.74%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是招商银行(+9.37%)、中信银行(+6.23%)。
　　行业新闻回顾：1）6月中国制造业PMI为50.9%，比上月上升0.3个百分点（统计局）；2）国常会决定在今年新增政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府通过认购可转换债券等方式合理补充中小银行资本金（中国政府网）；3）央行于7月1日起下调支农、支小再贷款利率下调0.25个百分点，再贴现利率下调0.25个百分；金融稳定再贷款利率下调0.5个百分点（证券时报）；4）银保监会等四部门下发通知，对到期日在2020年1月1日后（含续贷、展期）的受疫情影响还款困难的扶贫小额信贷，将还款期限进一步延长至2021年3月底（银保监会）；5）央行发布《标准化债权类资产认定规则》，将标债资产定义为“依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券”，明确了在银行间、交易所债券市场交易的政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债等品种属于标债资产（央行）；6）银保监会发布《商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行）》，通过设置标准化指标，对小微企业信贷投放情况、体制机制建设情况等五个方面综合评价（银保监会）；7）中国银行村镇银行获准开业的公告：河北银保监局批准本行控股子公司中银富登开业，注册资本为10亿元；8）民生银行董事会临时会议公告：公司董事会选举高迎欣先生担任公司董事长；9）民生银行关于发行二级资本债券的公告：公司成功发行500亿元二级资本债券；10）浦发银行二级资本债券获批的公告：银保监会同意公司发行不超过800亿人民币的二级资本债券；11）长沙银行股东大会决议公告：本行股东大会通过关于公司发行不超过80亿元二级资本债券的议案；12）关于渝农商理财有限责任公司开业的公告：重庆银保监局批准本行全资发起设立的理财子公司渝农商理财开业，注册资本为人民币20亿；13）苏州银行二级资本债券获批公告：江苏银保监局同意本行发行不超过45亿人民币的二级资本债券。
　　资金价格：过去一周，央行净回笼资金3,950亿，其中逆回购投放1,000亿，到期4,900亿，票据发行50亿。下周逆回购到期2,900亿。银行间拆借利率走势不一致，7天/1月期Shibor利率下降19bp/9bp至1.98%/2.01%，6月期Shibor利率上升3bp至2.19%。国债收益率走势分化，1年期国债收益率下降5bp到2.10%，10年期国债收益率上升4bp到2.90%。
　　理财价格：理财产品平均年收益率(万得)为3.83%，较上周下降3bp。
　　信托市场回顾：7月截至上周，集合信托共成立90只，成立规模137.93亿元，平均期限1.53年，平均预期收益率为6.82%，较上期下降47bps。
　　同业存单：1月AAA+级同业存单利率下降32bp至1.77%，3月AAA+级同业存单利率下降29bp至1.85%，6月AAA+级同业存单利率下降11bp至2.07%。6月末同业存单余额为10.20万亿元，较5月末减少了270.7亿元。
　　债券融资市场回顾：据万得统计，7月截至上周，非金融企业债券净融资规模-6,341亿元，其中发行规模1,127亿元，偿还规模7,468亿元。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。