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证券行业研究报告:华金证券-证券行业:市场情绪高涨、继续看好证券板块-200705

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 12:01:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔晓雁
研报出处: 华金证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 309 KB 分享者: ru****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  ◆取消转融通保证金提取比例限制:7月3日晚,证金公司发布公告称,修改涉及券商转融通业务的保证金提取比例限制,将原“保证金比例超过100%时,可以向本公司申请提取超出部分的保证金”,修改为“保证金比例超过其保证金比例档次时…”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保证金档次最高为50%、最低为20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次取消保证金提取比例限制,短期来看有利于进一步激发券商两融业务的活跃度,放大资金杠杆比例,从供给端的角度来看提升券商资金/证券的使用效率。股市的活跃带来两融余额持续增长,6月日均两融余额同比+23%、环比+4%。截至7月2日,两融余额1.18万亿元(融资余额1.14万亿元、融券余额341亿元)。长期来看,鼓励券商发展两融业务,尤其是随着科创板的推出,两融业务的需求带动转融通业务的发展。目前融券规模比例较小,融券规模比不足3%,相较海外20%-30%(日本近几年平均28%),未来仍有较大的想象空间。
  ◆市场流动性进一步补充:首批新三板精选层2只新股颖泰生物和艾融软件打新中签结果出炉,据中国基金报预估,2只新股打新冻结资金超1300亿元(不考虑回拨),考虑回拨情况下超1800亿元。根据发行安排,解冻资金将于7月6日退回投资者账户。流动性是市场情绪提升和板块估值提振的重要推手。短期来看,股票市场情绪高涨,若赚钱效应提升,则对增量资金入市有着较强的吸引力,进一步推动市场更加活跃。此外,渠道调研显示,近期券商营业部证券账户/信用账户新开户数据大增。
  ◆预计行业H120归母净利润同比+13%:基于上市券商披露的一季报数据及4/5月份经营数据,预计可比38家上市券商H120归母净利润同比+13%、其中Q2同比+75%。H120归母净利润增长来看,中信/华泰同比+14%/+26%,海通受海外资产拖累预计同比-13%,国君由于上海证券出表、预计同比-20%。此外红塔证券得益于较强的成本管控,预计同比+156%;东方财富在活跃的股票市场中,经纪与两融业务市占率持续提升,预计同比+69%。假设H2日均成交额保持1w亿元(目前假设7500亿元),我们预计中信2020EROE在12%左右。
  ◆投资建议:我们认为资金和政策双重推动下,证券板块已展现出高贝塔属性,我们预期券商股估值倍数将继续提升。继续推荐中信、国君、华泰、广发、东方。此外,考虑中期及3季报业绩增速等事件性催化,建议关注东财、红塔、国金、银河、一创等的交易性机会。港股券商股严重低估,东方、海通、银河等PB(MRQ)不足0.65x,也建议重点关注。
  ◆风险提示:资本市场景气度下行、交投活跃度下滑、政策变化

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