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银行业研究报告:华西证券-银行业:提升配置水平,仍看好下半年板块的估值表现-200706

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 13:11:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘志平
研报出处: 华西证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 630 KB 分享者: az****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  上周银行板块上涨6.75%,小市值个股涨幅居前大行涨幅居后。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  最近一周银行板块涨幅为6.75%(沪深300为6.78%),个股来看,涨幅居前的分别是青农银行、紫金银行、张家港、西安银行等,光大银行、平安银行、中信银行也进入前十,均有10%以上的涨幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大行涨幅仍然居后,涨幅基本在4%以上。整体上,板块年初以来的跌幅明显收窄,但目前仍然跑输沪深300指数。
  上涨的原因我们认为主要是一些事件驱动引发的对金融等低估值行业的部分风格切换。
  1)金融混业从中长期来看提升行业的盈利能力和抗周期性。
  2)6月的PMI等数据也支撑经济回升的预期;3)进入7月份,大部分银行开始分红,目前的股息率为5%左右,大行在6%以上,也会有一些增量资金配置;4)另外,最近监管对中小银行资本补充的特别支持等。这些事件均提升了市场对银行行业的估值预期,提升一定的配置意愿。
  目前的估值水平仍处历史最低水平,伴随经济的企稳未来仍有非常大的估值提升空间。
  一季度疫情冲击经济,虽然二季度整体经济向上改善但板块的估值目前也仍处历史底部位置(之前次低位置为19年年初),特别是大行的估值水平仍处历史新低的水平。招商、宁波等个股的估值目前为19年上半年的水平,低于19年全年的平均水平。目前整体经济基本面向上持续改善,经济预期持续增强,我们认为下半年行业的基本面特别是资产质量等指标也将边际改善,稳中向好。假设未来行业的估值水平只恢复至19年年初的水平,目前的估值水平还有10%的空间,如果回复至19年下半年的中枢水平,则还有15%以上的空间,股价的上涨空间则更大。
  投资建议:估值底部未来仍有空间,提升配置水平。
  整体上,我们认为:首先,下半年行业的基本面特别是资产质量在经济的恢复中还是边际改善,稳中向好的。其次,在金融混业预期的提升中,行业整体的估值还有较大的提升空间。个股上,我们认为整体相对受益的品种:1)综合经营能力强的招商,兴业,光大,宁波等个股;2)估值仍在历史最低水平,但资产质量压力相对较小的工行、建行等。
  风险提示
  1)经济后续压力持续加大信用成本显著提升;
  2)中报低于市场预期;
  3)公司重大经营风险等。

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