核心观点：
　　市场:本周债券发行净融资额上升，银行间品种交易量上升
　　本周一级市场债券总发行量9761亿元，较上周有所上升，净融资额上升至6395亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新发行债券主要分布在建筑业、综合类等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周下降，发行期限集中在1年以内、3-4年和5-6年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债券取消发行的行业集中在资本货物、运输、银行、公用事业Ⅱ、多元金融、材料Ⅱ等。房地产债本周发行额度较上周有所下降。
　　本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上周有所上升，中短期票据收益率下行，信用利差多数走阔，等级利差缩窄，期限利差多数缩窄。城投债收益率下行，信用利差缩窄，等级利差走势不一，期限利差走势不一。企业债收益率下行，信用利差多数缩窄，等级利差多数缩窄，期限利差走阔。
　　违约事件：本周3支债券违约，与上周持平
　　本周主体评级下调企业15家，3支债券出现实质违约，数量上与上周持平。截至本周末，7月份有1个新增违约债券主体。近两周，截至付息日日终（2020年6月22日），清算所仍未收到上海华信国际集团有限公司支付的付息资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作，债券名称“17沪华信MTN001”；截至回售资金兑付日,康美实业投资控股有限公司未能筹集本期债券的回售本金及利息，债券名称“17康01EB”；截至付息日日终（2020年6月24日），清算所仍未收到青海盐湖工业股份有限公司支付的付息资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作，债券名称“16青海盐湖MTN001”；截至到期付息兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金,“18中信国安MTN001”不能按期足额偿付利息和回售部分本金，已构成实质性违约；截至2020年6月30日营业终了，托管机构银行间市场清算所股份有限公司未收到发行人支付的兑付本息资金，未能代理发行人进行本期债券兑付工作，债券简称“18桑德工程MTN001”；因公司流动资金紧张，已发生多笔贷款逾期及银行贷款提前到期的情况，导致公司融资能力下降，加剧了了公司的资金紧张状况，截至2020年7月2日，公司未能在约定的付息日前筹措足额的偿付资金，不能按期偿付利息，债券简称“18华讯02”。
　　基本面：货币宽松持续，经济持续改善
　　上周公布了5月制造业PMI和工业企业利润数据明显改善，略超预期。货币政策方面定向降息预期终于验证，可以看到央行为了防止资金空转，确保资金直达实体经济的谨慎。下半年货币政策不会转向，但宽松节奏不如上半年是确定的。
　　一周要闻:
　　宏观经济数据：1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元，同比下降19.3%，降幅比1-4月收窄8.1个百分点；5月，国有企业利润总额环比增长251.1%，恢复至去年同期水平的94.5%；6月，官方统计制造业PMI为50.9%，比上月上升0.3个百分点，非制造业PMI为54.4%，比上月上升0.8个百分点；6月财新制造业PMI录得51.2，较5月提高0.5个百分点，6月财新服务业PMI为58.4，较5月上升3.4个百分点。
　　资本市场：上交所发布科创板再融资相关规则，与科创板IPO审核相比，科创板上市公司再融资的审核周期进一步缩短。
　　风险提示：经济数据超预期企稳，中美关系不确定性