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电力设备及新能源行业研究报告:东方证券-CSW电力设备及新能源行业:光伏产业研究系列报告(8),系统,双玻正当时,跟踪随风起,高效大时代-200710

行业名称: 电力设备及新能源行业 股票代码: 分享时间:2020-07-12 12:06:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢日鑫
研报出处: 东方证券 研报页数: 41 页 推荐评级: 看好
研报大小: 2,179 KB 分享者: b34****98 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  光伏系统是所有光伏技术的落脚点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光伏电站的评价模式和技术探索方向正迎来历史性的拐点,本文从度电成本出发,搭建系统模型,为投资者和产业发展提供思路。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  核心观点
  光伏剑指主体能源地位,LCOE成为核心评价指标。过去十年光伏发电成本下降89%,迅速成为度电成本最低的增量能源,发电量占比也逐步提高至2019年的2.7%。随着行业补贴扶持政策完成使命,地面电站占比逐步提升,光伏电站收益率回归公用事业属性,其驱动力也将从追求高IRR向追求低LCOE切换。LCOE能否继续下降也成为了决定光伏长期装机天花板的主要因素,其中降低系统造价和提升单位发电量是核心变量。
  系统造价下降趋缓,提升发电量更为可行。过去十年系统造价下降74%,单位发电量仅增加28%,系统降价主导了平价过程;但随着组件成本占比下降至40%以下,非技术成本矛盾凸显,电池提效摊薄渐入瓶颈,系统造价下降将会趋缓;而在补贴、高IRR导向的粗放式时代没有孵化空间的高效系统技术在目前平价、低LCOE导向的精细化时代面临黄金窗口期,提升发电量将成为未来进一步降低LCOE的重要探索方向。
  双玻组件+跟踪支架已在大部分地区具备性价比,将成为地面电站主流配置。根据我们的模型,双玻组件增加不到5%的成本,但能提高8-20%的发电量,预计未来2-3年渗透率会提升至50%;双玻+单轴跟踪系统则可实现1+1>2,能够降低LCOE 7%+,提高IRR 2.9pct+,目前已在全球多数地区实现最低发电成本。随着双面的推广,以及高效意识逐步建立和跟踪技术的完善,预计跟踪支架市场继双面之后也将加速渗透,继续推动LCOE下降。
  玻璃和跟踪支架供应商先后迎来黄金机遇期,本土龙头加速成长。双玻组件能提高单位装机实际玻璃需求,且薄玻璃仍存在溢价,布局领先的龙头厂商高盈利景气周期延长。全球跟踪支架渗透率超过20%,但亚太地区比例不到10%,提升空间大。由于跟踪支架在力学结构、系统设计和算法设计等方面难度高、定制化强、存在维护需求,因此本土化品牌龙头已初具客户粘性,与海外传统龙头实现错位竞争,市场份额有望进一步提升。
  投资建议与投资标的
  玻璃、跟踪支架和高效胶膜厂商直接受益。推荐光伏玻璃龙头信义光能和福莱特(A+H),以及适用双玻的POE和高效白色EVA胶膜布局领先的龙头福斯特;建议关注国内跟踪支架龙头,全球排名前五的中信博(科创板已过会),技术领先的一线企业聚晟科技(曾新三板上市)以及天合光能(子公司NCLave,排名全球前十)等国内优质跟踪支架供应商。
  技术、品牌、渠道领先的大尺寸高效双玻组件供应商也将获取超额利润。包括组件龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源、东方日升等。
  随着电站精细化,建设门槛进一步提高,具备丰富开发经验的EPC厂商竞争力有所提高。建议关注国内领先的EPC厂商阳光电源、晶科科技、正泰电器、林洋能源和特变电工等。
  风险提示:光伏终端需求增长不及预期;双玻组件和跟踪支架成本下降不及预期;国内跟踪支架厂商技术推进不及预期。
  

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