事件：公司于7月10日公布2020年半年度业绩预告，公司上半年归母净利润7.62-8.32亿元，同比增长440%-490%，扣非归母净利润2.52-3.22亿元，同比增长78.54%-128.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】20H1利润大幅增长主要原因系：
　　（1）公司的国内及海外游戏板块业务持续快速发展，游戏业务板块整体的活跃用户和流水增幅较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　（2）随着国内疫情防控形势的逐渐好转，扑克牌业务也保持了稳定的发展。公司营业收入较去年同期增加，相应增加净利润。
　　（3）公司因不再拥有上海细胞治疗集团有限公司董事会席位，且持股比例低于20%，对上海细胞治疗集团有限公司失去了重大影响，对其股权由权益法核算变更为指定为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产，并按照公允价值进行后续计量，由此会计核算方法变更形成的非经常性损益约为5.1亿元。
　　经拆分，公司20Q2实现归母净利润0.98-1.69亿元，同比增长11.35%-91.11%；扣非归母净利润1.07-1.78亿元，同比增长22.54%-103.01%。
　　休闲游戏+短视频业务夯实业绩，字节跳动合作催化不断。
　　（1）2018年公司开始转型休闲游戏业务，2019年游戏业务营收和利润占比已超过50%。公司在2019年成功收购了成蹊科技剩余46.55%股权，并在2019年末收购大鱼竞技26%的股权，合计对大鱼竞技持股51%，完成了国内“棋牌+捕鱼”、国外“Bingo”的游戏产品矩阵布局，与字节跳动签订长期合作协议提升用户量及投放效率。游戏产品中捕鱼游戏主要包括《鱼丸游戏》和《姚记捕鱼》，捕鱼游戏品类丰富，龙头地位稳固；1月上线《小美斗地主》由字节独家代理获得巨额流量导入，春节期间连续10天登顶免费榜榜首；大鱼旗下Bingo类游戏已在海外市场取得领先地位。
　　（2）公司移动游戏业务毛利率高于可比公司，未来新游上线，游戏业务有望进一步增长。2018-2019年，公司移动游戏业务毛利率分别为89.74%、92.70%，高于可比公司。未来公司将上线竖屏版《小美斗地主》，我们预计公司将在棋牌、捕鱼和bingo类上线更多产品，游戏业务有望进一步扩张。
　　（3）公司拟于下半年完成收购芦鸣科技，加码短视频业务布局。芦鸣科技创立于2017年，现已成长为130人左右的团队。芦鸣科技主要从事互联网广告业务，以信息流广告营销为核心，业务主要分为效果广告、品牌广告、直播带货三个板块，业绩增长迅猛，18年、19年分别实现营收0.87亿元、7.63亿元，同比增幅达772%。公司主要有三大优势：①团队优秀（团队有字节系基因，我们认为其具有熟悉字节流量算法的优势，人员分工明确），②客户群强大且分散（包括互联网、金融、电商、教育和社交类APP），③差异化打法（以短视频内容为核心）。公司于芦鸣A轮就参与投资，芦鸣参与姚记旗下游戏买量，二者合作基础坚固，未来协同效应可期。
　　投资建议：建议关注中报业绩催化以及下半年芦鸣并表以及字节跳动游戏合作催化。
　　风险提示：行业监管政策、市场竞争加剧、新游戏研发和运营、海外市场风险