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基础化工行业研究报告:长城证券-基础化工行业投资周报:全球轮胎企业34强排行榜出炉,推荐关注轮胎板块投资机会-200714

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2020-07-15 15:41:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴轩
研报出处: 长城证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,026 KB 分享者: bal****111 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨9.10%,沪深300指数上涨7.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一周,化工板块涨幅前五的子行业分别为改性塑料(27.78%)、民爆用品(16.60%)、涂料油漆油墨制造(15.40%)、涤纶(12.87%)、其他化学制品(12.85%);涨幅排后五名的子行业分别为炭黑(0.60%)、聚氨酯(2.12%)、钾肥(3.42%)、日用化学产品(3.91%)、轮胎(5.61%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  本周价格走势:我们跟踪的122种化工产品中,上周上涨品种23种,上涨数比例由前一周的23.77%下降至18.85%,下跌品种为40种,下跌数比例由前一周的41.8%下降至32.79%。
  其中涨幅前十的产品:天然气(纽约现货价,17.65%),聚乙烯(北京5000S,9.15%),醋酸(华东高端,7.83%),醋酐(江苏丹化,7.02%),TDI(华东地区,6.25%),石脑油国际(阿拉伯湾,5.61%),二甲醚(山东久泰,4.25%),硫磺(固体)(上海石化,4.08%),PVC电石法(华东,3.62%),醋酸丁酯(江阴百川,3.57%)。
  跌幅前十的产品:苯酚(华东地区,-11.45%),丁酮(华东地区,-9.79%),环己酮(华东地区,-7.81%),涤纶FDY(中纤网,-7.08%),涤纶POY(中纤网,-6.6%),丙酮(华东地区,-5.52%),乙烯国际(CFR东南亚,-5.06%),长丝切片(中纤网,-5%),甲苯(华东地区,-4.23%),纯MDI(华东地区,-4.03%)。
  化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块334只股票中,累计321只上涨,2只持平,11只下跌。
  其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:彤程新材(62.54%)、石大胜华(44.86%)、道恩股份(35.62%)、上海新阳(34.39%)、新疆天业(32.77%)、宏大爆破(31.84%)、金发科技(31.42%)、飞凯材料(31.30%)、普利特(30.37%)、高盟新材(29.44%)。
  其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:*ST瀚叶(-26.89%)、*ST金正(-14.63%)、ST南化(-6.30%)、永东股份(-4.79%)、*ST蓝丰(-2.08%)、珀莱雅(-1.32%)、*ST尤夫(-1.15%)、万华化学(-0.87%)、联瑞新材(-0.76%)、S佳通(-0.27%)。。
  投资建议:2020年,我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业,1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599);碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材(300699);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐皖维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机会,重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子—化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409),LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。
  2020年度全球轮胎企业34强排行榜出炉,持续推荐优秀民族轮胎上市企业。近日,英国《Tyrepress》杂志根据全球34家轮胎企业2019年的营收和利润情况,发布了2020年全球轮胎企业34强排行榜。从营业收入层面看,国内轮胎龙头玲珑轮胎和赛轮轮胎分别位列第14位和第17位,排名分布提升3位和1位;从净利润层面看,玲珑轮胎和赛轮轮胎的排名更是分别提升至全球第7位和全球第10位。在我们此前发布的《只争朝夕:民族轮胎企业有望抓住机遇》的研究报告中我们强调,当前优秀的民族轮胎企业在技术水平、产能规模、品牌实力已经不逊于海外列强;另一方面,近些年国内优质轮胎企业正呈加速发展势头,收入水平已同海外二线如横滨、韩泰等企业不相上下,我们认为,民族轮胎企业已展现崛起的迹象。英国《Tyrepress》杂志的统计数据进一步证实了我们此前的观点,然而从市值角度看,目前国内优秀的轮胎上市企业的市值普遍偏小,而海外轮胎巨头包括米其林和普利司通等轮胎巨头的市值则长期保持在千亿市值以上,因而我们认为随着民族轮胎逐步崛起,市值存在巨大提升空间。重点推荐标的包括:玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)、青岛双星(000599)。
  国六标准正式实施,利好尾气处理材料及车用尿素需求:根据工信部、生态环保部等四部门发布的《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》,自2020年7月1日起,全国范围内轻型机动车实施国六排放标准,禁止生产国五排放标准轻型汽车,进口轻型汽车应符合国六排放标准。相比于国五标准,国六要求一氧化碳总碳氢化合物和非甲烷总烃、氮氧化物排放分别减少50%、50%、42%。目前机动车尾气主要依靠汽车尾气后处理技术进行控制,尾气后处理技术主要包括氧化型反应器,三效催化剂等措施。国六更严格的排放标准意味着国内主机厂商对尾气装置要进行升级,汽车尾气处理系统的复杂程度将有所上升,三效催化剂及催化剂载体等尾气处理材料需求将有所增长。我们认为国六标准的实施有望带动尾气处理材料产业链的需求,建议重点关注国内车用沸石分子筛龙头万润股份(002643)和汽车尾气催化材料龙头国瓷材料(300285)。另外,国六标准下,轻卡、中重卡等柴油发动机车辆都必须用到SCR,以减少NOx排放量。考虑到车用尿素是SCR技术的必须消耗品。因此,我们认为国六标准的实施还有利于车用尿素的需求提升,建议重点关注国内车用尿素龙头企业龙蟠科技(603906)。
  上游材料国产化配套不足,电子化学品进口替代需求强烈:5月15日,美国升级了对华为的芯片管制,将全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体,这意味着,要为华为和海思生产代工前,都需要获得美国政府的许可证。美国对华为的限制升级将加快国内半导体产业链自主化进程,半导体上游材料的国产化进程也将提速。随着信息技术的发展,国内对半导体产品的需求日益增加。根据SEMI预计2019-2024年全球集成电路电子化学品市场将保持5%左右增速,到2024年,全球集成电路电子化学品市场规模将接近800亿美元。我国半导体行业仍处在发展阶段,上游材料国产化配套不足,国内高端电子化学品进口依存度在90%以上。我们认为这次禁令的出台使国内电子化学品进口替代需求增长,倒逼国内电子化学品行业发展。光刻胶方面,2018年全球光刻胶市场规模折合人民币约123亿元,市场主要由日本、美国、韩国企业所把控。随着2020-2022年国内晶圆厂投产高峰的到来,到2022年我国光刻胶需求也将持续增加。产品方面,目前我国半导体领域的g线、i线光刻胶基本可以满足自给;更为高端的KrF、ArF光刻胶则几乎全部依赖进口,国产化率存在极大的提升空间。推荐关注上海新阳(300236)、强力新材(300429)。湿电子化学品方面,全球湿电子化学品市场被巴斯夫、霍尼韦尔、关东化学、三菱化学等企业垄断。国内80%左右湿电子化学品依赖进口。半导体产业规模在国内继续保持快速增长,对湿电子化学品的需求也将保持较高景气。据智研咨询预测,未来三年将保持15%以上的增速,2020年国内半导体行业湿电子化学品年需求量有望达到45万吨。目前国内平板显示、半导体领域高等级产品仍存在较大替代空间,高端湿电子化学品迎来快速发展机遇。推荐关注晶瑞股份(300655)、江化微(603078)。
  重点推荐标的:
  玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。
  光威复材:公司是国内碳纤维行业龙头企业,其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司今年以来与A客户签订的9.98亿大项目以及募投项目的有序建设,有望为公司在短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间。
  皖维高新:PVA景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。
  泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。
  广信材料:国内PCB油墨领军企业,公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。
  云天化:云天化是矿肥一体化的磷肥龙头,生产规模和产业链优势明显,盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企,公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式,提升经营效率和推进减债控费,未来公司盈利能力有望逐步向好。
  道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。
  风险提示
  宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;海外疫情控制不及预期;贸易摩擦加剧等

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