行情回顾：中信国防军工指数涨跌幅3.18%，位列29个一级板块涨跌幅第13位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国防军工三级行业中,国防军工、航空军工、航天军工及其他军工都处于涨势，涨幅分别为3.18%、4.00%、2.37%及3.58%，兵器兵装处于跌势，跌幅为-0.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前中信军工一级行业PE在91X左右。
　　9月15日长征十一号运载火箭在黄海海域采用“一箭九星”的方式，成功地将吉林长光卫星有限公司研制的吉林一号高分03组卫星送入535公里的太阳同步轨道。本次发射的9颗卫星由长光卫星技术有限公司研制，将提供高分辨率的可见光推扫影像和视频影像，为我国国土资源普查、城市规划、灾害监测等提供遥感服务。此次一箭九星为未来实现海上发射常态化、高频化奠定了基础。长十一号火箭自此可正式执行海上商业发射任务，我国商业航天发展再下一城。
　　此次发射带来的示范性效应有望提升我国航天竞争力，在商业发射需求日益增长形势下，政府行业齐发力，卫星行业发展可期。根据航天科技集团八院科技委秘书长潘军在中国航天大会商业航天产业论坛上的发言，保守估计未来5-10年仅我国商业小卫星的发射需求就超4000颗，商业卫星制造和发射的需求呈现爆发式增长。而此次火箭总装测试发射一体化、海上发射稳定性以及无线通信可靠性等关键技术的突破进一步巩固了我国商业航天的地位。因此而实现的成本下降、发射优化和效益提升将有效的提高我国在面对国内和国际发射需求时的竞争力。凭借政府和行业的持续推进、商业发射的需求增长，我国卫星产业的整体发展可期。
　　英国方面，据美国彭博社9月10日报道，4颗由英国资助、尖顶公司组装测试并搭载星载计算机的卫星将在未来两个月发射入轨，继续推动英国航天业的发展。此次英国政府以欧洲航天局成员国身份为尖顶公司的此项目投入600万英镑，以提升商业太空时代英国航天市场的国际吸引力。
　　英国曾在世界航天存有一席之地，但并未继续重视发展自己的运载火箭技术。1971年，英国用“黑箭”运载火箭将普罗斯彼罗卫星送入近地点537公里，远地点1593公里的大椭圆轨道，成为继苏联、美国、法国、日本和中国后第6个用自己研发的运载火箭成功发射了自己研制的卫星的国家。但英国因技术、成本等原因，1971年7月29日众议院通过决议，停止发展运载火箭并禁止在本土发射火箭。此后，英国的卫星必须送往美国、俄罗斯或印度等国发射。
　　英国在产业链上游优势较为明显，但上游占总产值较小，目前已退出商业航空大国的第一梯队。脱欧催化加之全球商业航天发展迅猛，英国多项举措并行发力航天。随着低轨卫星、高通量卫星的等竞赛升级、商业航天入局者增加，卫星产业链市场空间有望进一步扩大。而因历史原因，英国卫星产业整体发展较为不均衡，叠加“脱欧”的催化，英国发展航天工业需求增加。2018年起，英国重启火箭发射和研发，多举并行入局商业航天。
　　我们认为，此次英国与尖顶公司的合作是英国重回全球航天第一梯队的又一次尝试，以期增强英国的竞争力。此前航天局卫星发射项目负责人拜尔舍姆表示希望在2030英国能占全球航天市场10%的份额，之后英国旋即采取投资欧洲航空局、收购OneWeb、与尖顶公司合作等一系列举措。收购OneWeb后，英国已得到了OneWeb轨道、频率、在轨卫星资源，以及广阔的商业渠道和品牌价值。而此次与尖顶合作有望使其在技术层面具有一定竞争力，英国在未来的航天多极化竞争格局中或占据其中一极。
　　从外部竞争环境看，在短期内中英先后在卫星发射领域突破，体现了全球卫星互联网领域竞争加剧。全球商业航天竞赛如火如荼，其余传统航天大国近期也有所动作。除了发射领域外，全球星基建设也逐渐加速，卫星互联网成为新的角逐方向。目前包括英国在内，主要航天大国美国、俄罗斯、中国等在不同程度上拥有了各自的卫星互联网布局。这些星座大多背景雄厚或积累深厚，全球卫星互联网格局向多极化发展，竞争或将加剧。
　　卫星互联网竞赛方兴未艾，我国“国家队”+“私营户”的模式有望赢得先机。在当前全球卫星互联网日益激烈的竞争中，我国发展相关产业迫在眉睫。目前，中国低轨卫星玩家分为“国家队”和民营企业，形成独具我国特色的市场参与者谱系。卫星互联网除了在通信方面可与5G、物联网等技术融合赋能外，其自身带有天然的国防战略意义。然而布设低轨卫星星座研发时间长、难度大、资金要求高，对于商业航天企业的前期造血能力、盈利模式和综合能力考验较多。同时，商业航天的最终目的为盈利，而有可能未能完全从国家战略层面出发。因此，除“私营户”外，在有关政策的引导下，国企也参与其中，补足商业航天多方面盲点，形成具有我国特色的市场参与者谱系。
　　投资建议：政策端，2020年卫星互联网首次被纳入“新基建”的范围内并被写入政府工作报告，重要性更为突出。叠加北斗系统全球组网，卫星产业链即将迎来重大发展机遇；产业链端，我国商业航天企业完成了从卫星设计研制、火箭研制发射到卫星在轨运营及商业化应用的“从0到1”，商业航天企业生态正在逐渐完善。国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步，有望集合国家的力量实现低轨道卫星星座项目的率先突破，复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。另外，在国家力量的带领下，相关产业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占据优质轨道、频率等稀缺资源，给广大民营商用运营项目提供更好的发展环境和产业链基础。
　　因此，我们认为随着新技术的引用融合、下游更多应用崛起、5G建设推进，卫星产业有望进一步商业化，我国低轨卫星通信系统未来可期。航天事业的发展将继续带动配套产业发展成熟，我们建议关注商业航天产业和卫星基础建设，如北斗系统、卫星互联网等产业链。建议关注航空航天上游关键材料提供商菲利华、毫米波通信技术领先企业和而泰、无线通信终端供应商海能达。多技术融合将催生下游更多应用场景崛起，我们建议关注北斗卫星产业龙头海格通信。
　　风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。