核心观点
　　本周研究专题：云电脑“无影”问世，云计算时代下重审CDN发展新动能
　　阿里发布“无影”，云电脑或成未来趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月17日云栖大会上，阿里云发布首台云电脑“无影”，仅有名片大小的“无影”单应用资源可弹性扩展至104核CPU、1.5T内存。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）辅以阿里云自研的“云流”技术，“无影”能实现在2K 60HZ蓝光画质下，将数据下行延迟控制在70ms内，达到业内顶尖水平。云电脑市场的发展有望进一步增厚CDN市场空间，云计算可提供计算和存储能力，CDN可提供分发能力，两项技术相辅相成为云电脑发展的先决条件，云电脑未来普及将带动CDN市场。
　　CDN：网络加速器及护航者，技术深化应对时代需求。内容分发网络（Content Delivery Network，CDN），将源站的内容发布和传送到最靠近用户的边缘地区，使用户可以就近访问想要的内容，从而提高用户访问的响应速度，CDN在网络中扮演护航及加速的角色。CDN可加速网站访问、实现跨运营商、跨地域全网覆盖、保障网站安全、及时异地备援、节约成本投入等多重作用。
　　市场规模高速增长，区域性较为明显。据中国通信研究院统计显示，2018年全球CDN市场规模达到了90亿美元，预计2019-2021仍将持续增长呈现规模扩张，复合增长率达38.16%，2021年市场规模有望突破200亿美元，CDN全球发展呈现区域不平衡态势，北美地区占据主要市场，占比65%。国内方面，CDN市场规模2007-2018年复合增长率达36.87%，据前瞻产业研究院预测，2025年CDN市场规模将达到950亿元左右，2018-2025年CAGR为26.83%。
　　量：上游设施完善，下游需求激增，CDN开启量增通道。CDN上游层面，我国网络基础设施光纤接入端口占比92%，5G基站2020年预计建成70-80万座，领先全球。下游层面，“5G+云+AI”等技术融合创造下游广阔应用，驱动CDN需求，其中网络视频方面2018年CDN视频业务规模已经达到44亿元，2010-2018年CAGR达到47.16%，CDN技术能够节省带宽，有效绕过网络拥塞节点，助力未来高清视频推进；网络游戏方面2018年中国CDN游戏业务市场规模将达40亿元，2015-2018CAGR达到35.16%，未来云游戏发展对带宽等有较高要求催生CDN游戏业务需求；电子商务方面，2018年中国CDN电子商务业务市场规模将达42亿元，2015-2018CAGR达到35.19%。未来随着双十一等电子商务高速发展对峰值流量需求提出更高的要求，将加速CDN在电子商务应用场景的部署。此外，万物互联的5G时代的带来，催生CDN+MEC的发展模式，赋能赛事直播、景区AR和场馆直播等多个应用场景，传统CDN服务商、互联网厂商、电信运营商均积极布局CDN+MEC。
　　价：CDN价格逐步稳定，行业有望趋向价值竞争。CDN厂商价格战自2015年开启，历经多年，2019年年末中国联通和中国移动先后对宽带价格做出调整规定，例如中国联通规定静态接入宽带销售单价不低于10万/G/年，由于带宽成本为CDN刚性成本，占总成本的70%左右，倒逼CDN厂商缓和价格战，行业格局有望迎来新变化。此外，各大厂商间CDN价格差异较小且价格触底下降空间有限，价格战趋缓概率较大。此外，CDN行业由价格导向趋向价值导向，提升产品附加值，多厂商布局云安全等领域。
　　政策：政策助推CDN增长，受益于基础建设发展。国家近年来陆续推出相关政策，促进发展CDN行业，从完善基础设施建设、扩容基站、流量降费、到扩大CDN容量和覆盖范围入手，直接或间接地促进CDN行业良性发展。
　　竞争格局：CDN厂商各具优势，竞争格局颠覆性变化。自2015年各大云服务商进军CDN行业以来，我国CDN行业竞争格局发生剧变，以阿里云、腾讯云为代表的云服务商通过价格优势不断蚕食传统第三方CDN服务商的市场份额，成为新的行业龙头。根据中国信通院于2015年发布的《CDN白皮书》显示，2014年，传统第三方CDN服务商龙头网宿、蓝汛占据了我国70%的市场份额。而在价格战发动后，根据前瞻产业研究院统计，截止2018年，阿里云市占率达30.60%，稳居行业第一，其次为传统第三方CDN服务商龙头网宿科技，市占率为28.40%，第三为腾讯云，市占率为10.40%。此外，行业集中度提高，前三大CDN服务商市占率由2017年的46.1%增长至2018年的69.4%。
　　投资建议：随着云计算、5G推动流量激增，CDN行业迎来量增价稳契机，历经数年价格战洗牌，各类场厂商凭借自身优势寻求差异化发展，行业有望迎来健康发展时期，相关公司包括CDN行业龙头、抢先布局云安全、聚焦CDN+云计算+边缘计算的网宿科技（未覆盖），云计算领域技术领先、布局云分发及边缘分发节点的优刻得（未覆盖），以及硬件端的紫光股份（未覆盖），流量可视化端的美亚柏科等（未覆盖）。
　　行情回顾：本期（2020.09.14-2020.09.18）沪深300指数上涨2.37%，收于4737.09点。创业板指上涨2.34%，中小板指上涨2.5%。通信（申万）指数本期上涨2.38%，收于2382.64点，位于申万28个一级行业第18位。细分行业看，终端设备板块涨幅较大，涨幅为2.97%。
　　行业动态分析：
　　爱立信联手5G方案提供商Cradlepoint，有望迅速扩展5G企业领域市场。2020年9月18日，据美通社报道，爱立信已同意以11亿美元的价格收购美国5G方案提供商Cradlepoint。该交易预计将在2020年第4季度末之前完成。2019年，Cradlepoint销售额为12亿瑞典克朗，毛利率为61%。预计2021年和2022年，爱立信的营业利润率将受到大约1%的负面影响，其中一半与收购产生的无形资产摊销有关。2022年开始，Cradlepoint有望为运营现金流做出贡献。爱立信2022年集团的财务目标保持不变。
　　爱立信、高通、U.S.Cellular强强联手，实现5GNR毫米波通讯：爱立信与高通、美国第四大通信运营商U.S.Cellular合作，成功在美国商用网络上实现5GNR毫米波数据通讯。此试验是在威斯康星州的简斯维尔市完成，距离超过5公里，传输速度超过100Mbps。相较于6GHz频段，毫米波在传输信号时具备速度优势，毫米波频段移动应用最大带宽达到了400MHz，传输速率能够达到10Gbps。爱立信在5G毫米波应用上持续突破。毫米波的部署将扩大5G覆盖范围至农村、郊区等偏远地区，可以为农村地区和服务欠缺社区的消费者和企业提供高速宽带服务，加速5G网络于城市、乡村和郊区的布建与应用。
　　阿里全球规模最大的全浸没式液冷数据中心落地，PUE仅1.09。9月17日，全球规模最大的全浸没式液冷数据中心、阿里巴巴在杭州的首座云计算数据中心——阿里巴巴浙江云计算仁和数据中心正式在余杭落成揭幕。阿里云持续建设数据中心，仁和实现能效突破。随着余杭仁和数据中心正式落地，阿里云已在全国部署6个超级数据中心，其余五座分别位于张北、河源、杭州、南通和乌兰察布，已成为全国最大的数据中心集群。迄今为止，阿里云在全球22个地域部署了上百个数据中心，服务器的总规模数已经接近200万台。未来3年内阿里云还将投入2000亿元在全国建立10座以上超级数据中心。同时，仁和数据中心是全中国首座绿色等级达5A的液冷数据中心，采用了服务器全浸没液冷、高压直流、供配电分布式冗余、智能AI优化算法等多项节能技术进行规划设计与建造。仁和数据中心的PUE低至1.09，实现了数据中心的能效及绿色节能水平的突破。随着阿里云数据中心在数量和能效上的突破，未来将进一步推动阿里云的发展。
　　腾讯发布了《数字中国指数报告（2020）》，2019年全国用云量增速达118%。2019年全国用云量总体达1012点，实现了118%的高速增长。分地区来看，用云量地域分布集中，东部沿海省份保持领先。上海、北京、广东位列前三，三者合计占全国总量的83%。其中上海因拼多多、哔哩哔哩、小红书等互联网企业崛起以418点位居榜首。除沿海地区外，东北地区涨势明显，吉林、黑龙江上升7名和5名。近年来，吉林省积极推动“数字吉林”建设，在智能制造、数字政府、智慧农业、智慧文旅方面取得显著成效。从行业上来看，各城市用云行业多样，增速各异。电商等数字化程度较高产业依旧需求旺盛。其中互联网产业整体基数大、增速快。新型产业增速迅猛，其中生活互联产业增速达到924%，位列增速前五名。而增速排名前十的行业中，传统行业占据8席，其中处于上云的初级阶段的广电、文旅和汽车，“用云量”显著增长，增速均超过400%。
　　团队核心观点：
　　随着云计算、5G推动流量激增，CDN行业迎来量增价稳契机，历经数年价格战洗牌，各类场厂商凭借自身优势寻求差异化发展，行业有望迎来健康发展时期，相关公司包括CDN行业龙头、抢先布局云安全、聚焦CDN+云计算+边缘计算的网宿科技（未覆盖），云计算领域技术领先、布局云分发及边缘分发节点的优刻得（未覆盖），以及硬件端的紫光股份（未覆盖），流量可视化端的美亚柏科等（未覆盖）。
　　云计算作为国家“新基建”战略的重要一环，有望打开行业高速发展新篇章，产业链上下游厂商有望充分受益。此外，各地方IDC政策相继出台促进数据中心产业快速健康发展，强烈推荐资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据，相关公司还包括深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港（未覆盖）。此外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，数据中心升级进度或将加快，相关设备端及上游器件全面开启向上趋势。强烈推荐数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷，IDC&5G散热龙头英维克；相关公司还包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技（未覆盖），数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份（未覆盖）。此外，云计算赋能万物互联，强烈推荐智控龙头拓邦股份及车联网龙头锐明技术。
　　5G建设如期，产业链注入强劲发展动力，建议重点关注5G产业链核心受益标的包括5G光模块龙头光迅科技、华工科技。此外5G作为新基建的重点，预计相关应用的扶持政策将相继推出，重点关注5G原生应用，建议重点关注5G消息龙头梦网集团、高速宽带连接模组龙头广和通，以及设备商烽火通信、中兴通讯等。
　　全球贸易争端叠加疫情，关键产业链国产化替代进程加速，推荐短期受益海外停产中长期成长逻辑清晰的晶振行业龙头泰晶科技等，强烈推荐国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华。
　　风险提示：CDN行业竞争格局恶化风险，中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；5G专网推广进程不及预期，价值无法如期变现；运营商资本开支不及预期