以“棉”为核心，医疗消费板块协同发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首次覆盖，给予“买入”评级
　　公司主要从事棉类制品的研发、生产与销售，通过“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大品牌进行医疗及消费板块协同发展，近年来业绩持续增长，疫情期间防疫用品销售大幅增厚业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于行业发展趋势及稳固的技术研发壁垒、品牌积淀，公司未来业绩有望持续快速提升。我们预计公司2020-2022年归母净利润为20.8/17.0/19.8亿元，对应EPS为4.87/3.98/4.65元，当前股价对应PE为22.5/27.5/23.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　医用敷料：技术研发水平及渠道规模领先，行业集中度提升利好龙头发展
　　公司端：1）产品：技术壁垒深厚，由传统敷料向高端敷料拓展，产品品类丰富；2）品牌：稳居医用敷料出口前三名，疫情期间提供大量防护物资，知名度进一步提升；3）渠道：境内覆盖2,000余家医院及近40,000家零售药店；海外遍布70余个国家和地区，铺设广泛。行业端：医疗水平提升及老龄化推动行业规模提升，医改背景下产业逐渐向高端环节转移，且集中度提升，利于巩固竞争优势。
　　健康消费：全棉健康理念深入人心，具备医疗背景高品质基因
　　公司端：1）产品：独创纯棉柔巾、纯棉湿巾等核心单品，医疗级质控下安全性突出，品类丰富覆盖多个消费人群；2）品牌：具备先发优势，医疗品牌背书受消费者信赖，安全天然品牌形象深入人心；3）渠道：主要以线上、购物中心及精品商超为主，符合品牌定位，与生活用纸企业差异化竞争；同时未来下沉二三线城市有望带动业绩增长。行业端：生活用纸及一次性卫生用品需求较为刚性，行业规模提升叠加公司核心单品棉柔巾渗透率提升趋势，未来发展空间较大。
　　疫情带动防疫物资需求持续提升，看好公司中长期发展
　　疫情期间防疫物资需求提升，2020H1公司口罩、防护服实现销售收入20.26亿元，同比增长约2924%。由于海外疫情持续扩散、国内出台300亿元补贴政策购置防护物资，有望推动公司业绩大幅提升。中长期来看，疫情期间公司知名度进一步提升，客户得以拓展，社会健康消费意识改善，有望推动公司业绩持续提升。
　　风险提示：渠道拓展不及预期；海外疫情影响出口销售