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兆易创新研究报告:华安证券-兆易创新-603986-大国雄芯.半导体系列报告(十二):深耕存储器市场,MCU生物识别开拓新增长点-200925

股票名称: 兆易创新 股票代码: 603986分享时间:2020-09-25 13:26:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 尹沿技
研报出处: 华安证券 研报页数: 31 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,221 KB 分享者: che****g88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要观点:
  存储器市场全方位布局,新增市场拉动NORFlash需求持续上行
  我们测算TWS、AMOLED、IoT等新兴应用在2020-2021年将为NORFlash市场带来60.11亿元、77.29亿元的新增市场需求,且供需缺口仍旧存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主攻中小容量NORFlash,2019年全球市占率第三,充分受益新增市场红利,并从消费领域走向工业与汽车领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)联合长鑫打入DRAM千亿美元赛道,且公司已着手DRAM芯片自主研发及产业化。
  国内MCU龙头,控制与指纹识别双赛道助力业绩持续成长
  公司专注32位MCU领域,MCU市场份额位列国内前三。ARMCortex-M系列产品覆盖中高端需求,推出全球首颗RISC-V架构MCU,相关工艺进程向40nm进发,以领先姿态切入IoT万亿级市场。收购思立微,开拓指纹识别芯片市场,随着OLED屏幕渗透率提升,预计2020年将出货3000个指纹识别模组,技术差距与一线厂商逐渐缩小,订单量有望进一步提升。
  投资建议
  我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:48.88亿元、62.32亿、70.97亿元,归母净利润分别是9.72亿元、13.28亿元、15.89亿元,对应EPS分别为2.84元、3.88元、4.64元,对应的PE分别为64.33倍、47.08倍、39.36倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。
  风险提示
  研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。

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