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有色金属行业研究报告:天风证券-有色金属行业:贵金属休整不改长期趋势,关注新能源边际改善-200927

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2020-09-27 23:34:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 698 KB 分享者: she****ifu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1、贵金属调整不改趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期美联储部分鹰派发言及政策方向扰动,疫情反复对于通胀预期叠加美股调整带来流动性影响下,贵金属价格承压进入盘整期,美联储对于货币政策的调整有望持续加码通胀预期,同时低利率环境延续有望到2023年,贵金属价格仍在上涨通道。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重点推荐江铜控股&民营激励,有望实现大幅增长的黄金上市平台恒邦股份(详见深度报告《拟争取收购大型金矿,A股第四大黄金公司横空出世》)。弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等,估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。
  2、新能源边际改善,锂筑底钴企稳。需求端来看欧洲新能源汽车销量持续复苏,中国新能源汽车产量和动力电池装机量在7月份双双进入同比、环比增长通道,8月新能源汽车产销分别完成10.6万辆和10.9万辆,同比分别增长17.7%和25.8%,终端销售有望持续回暖,中游动力电池厂商排产量进一步增加,补库有望带来锂盐价格筑底回升,国储对于电钴的收储如果达到2000吨目标或将加码钴价弹性。中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年,5G手机需求有望在2020年开始放量,同时单位带电量提升加速需求增长。龙头有望充分受益。关注锂业龙头赣锋锂业,钴业三杰:华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。
  3、社融超预期,关注周期边际改善下龙头业绩增长。8月社会融资规模增量为3.58万亿元,比上年同期多1.39万亿元,大幅超预期,基建/地产等项目有望带来基本金属需求回暖。多国宽松政策,流动性释放,国内地产后周期有望继续修复背景下,短期累库拐点有望出现,经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望持续反弹。铜矿端供给仍处于上一轮扩产周期的末端,Centinela铜矿罢工风险仍在,20-21年铜矿仍维持低速增长,加工费或进一步超预期降低。地产后周期需求有望持续改善,氧化铝反弹空间有限,电解铝单吨利润仍在较高位置,全年业绩有望实现较大改善。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。
  4、金属价格:贵金属价格受挫。上周贵金属价格下行,白银跌幅弹性更大,COMEX黄金/白银分别下跌4.41%、14.1%,沪金、沪银分别下跌4.1%、16.8%。基本金属小幅回调。上周基本金属回调,LME锌铜锡镍分别回调5.4%、4%、3.5%、3.2%,铝铅跌幅不大。稀土价格小幅休整。上周稀土价格小幅休整,氧化镨、氧化钕、氧化铕分别回调3.7%、1.63%、0.89%,镝铽相对坚挺,钴价小幅休整。上周小金属中锑价小幅回升1.28%,钴价小幅回调1.4%,其他品种变化不大。
  风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险

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