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三花智控研究报告:国信证券-三花智控-002050-2020三季度财报点评:汽零与家电持续改善,业绩略超预期-201021

股票名称: 三花智控 股票代码: 002050分享时间:2020-10-21 10:42:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁超,何俊艺
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 656 KB 分享者: 子虚****生 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  20Q3利润同比增长23.51%,业绩略超预期
  公司前三季度实现营收85.93亿(-0.32%),实现归母净利润10.92亿(+3.40%),单三季度来看,公司实现营收32.75亿(+17.40%),实现归母净利润4.49亿(+23.51%),公司汽零与家电业务同比增速均呈现持续改善势态,公司业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  衍生业务对冲人民币升值风险,20Q3受汇率影响较小
  公司出口业务占比较高(2019年为50.44%),汇率对公司影响较为显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单三季度归母净利润为4.49亿(+23.51%),扣非归母净利润为3.75亿(-8.30%),非经常性损益主要受到三季度人民币升值影响,公司开展了衍生工具业务主要用于对冲汇兑损失,20Q3衍生工具收益+汇兑损失整体体现为-310万元损失,19Q3为整体体现为1650.89万元收益。由于汇兑收益计入经常性损益,而衍生工具损益计入非经常损益,但是两者均为汇率影响相互对冲,故应重点关注整体利润情况。
  发行30亿可转换债券,主要募投控制类元器件
  公司拟募资发行总额不超过30亿可转换债券,主要用于:年产6500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目(14.87亿),年产5050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目(6.98亿),补充流动资金(8.15亿),预计建设期六年,达产后预计可实现年均销售收入36.32亿,年均利润总额10.51亿,我们测算净利率为24.60%,项目盈利能力较高。
  风险提示:
  汽车行业复苏进度低于预期,疫情影响后期需求复苏不及预期。
  投资逻辑:热管理赛道空间大,掌握核心技术的高壁垒供应商
  我们上调公司20/21/22年归母净利润分别为14.60/19.28/21.94亿(原:13.65/18.60/21.16亿,主要由于毛利率持续环比改善以及家电业务营收增速超预期),EPS分别为0.41/0.54/0.61元(原:0.38/0.52/0.59元),上调合理估值为27.00-29.70元(原:26.00-28.60元,对应2021年50-55x PE),维持“增持”评级。
  

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