■焦炭价格本周小幅上涨：据Wind数据，截至10月23日唐山二级冶金焦报收于12040元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于1870元/吨，周环比上涨50元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港口方面天津港一级冶金焦价格为2300元/吨，周环比上涨50元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　焦炭去产能持续，供给偏紧局势不改。据焦联资讯，本周焦炭落实第五轮涨价，累计涨幅250元/吨。供应方面，目前山西地区4.3米焦炉产能淘汰计划逐步落实，焦炭产量受到干扰，下游钢厂高炉生产维持高稳，对焦炭询货较为积极。在焦炭去产能的背景下，焦炭供应仍呈现偏紧局面，后期市场预期偏乐观。
　　■动力煤港口价格下跌，产地价格涨跌互现：据Wind数据，截至10月23日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于598元/吨，周环比下降9元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于430元/吨，较上周上涨2元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于451元/吨，较上周下降2元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报390元/吨，较上周上涨1元/吨。
　　电厂库存稳中有增，港口库存小幅下降。据煤炭资源网，截至10月15日全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据Wind数据，10月15日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为910.7万吨，环比下降6.9万吨，截止10月23日，长江口库存为449万吨，环比下降30万吨。
　　动力煤供给阶段性宽松，煤价仍在高位水平。据煤炭资源网，目前电厂日耗仍然偏低运行，但随着近期保供措施的不断落实，以内蒙为代表的主产地供应稳步提升，同时东北地区释放部分进口煤配额，整体供给呈现稳定上升的态势。后续在拉尼娜的影响下，“冷冬”将支持后续四季度的煤炭需求，供给端预计保供政策短期不会接受，但除东北地区以外的进口煤仍受到严格限制，整体供给的宽松程度有限，煤价仍有望保持相对较高水平。
　　■国内焦煤价格稳定，进口焦煤价格下跌：据Wind数据，截至10月23日京唐港主焦煤价格为1440元/吨，周环比持平。截至10月23日澳洲峰景矿硬焦煤价格为126美元/吨，较上周下降6.5美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周山西各煤种价格均保持稳定。
　　限制澳煤带动国内焦煤价格上涨。目前主产地煤企生产稳定，出货节奏较快，在澳煤通关限制的背景下煤企看涨情绪有所增加，优质主焦资源整体需求较高，市场供应稍紧。下游方面，焦企整体补库意愿依旧较强，整体来看，煤价向好发展，预计短期内焦煤市场稳中偏强运行。
　　投资建议：目前港口煤价高于去年同期，价格涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们推荐1）低估值，高盈利动力煤标的，如露天煤业、陕西煤业、中国神华等，2）受益于焦炭涨价的标的：美锦能源、金能科技、山西焦化、开滦股份等，3）山西国改标的：西山煤电，潞安环能，阳泉煤业等。
　　■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。