机械行业核心组合与重点关注行业/板块
核心组合:三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子
重点组合:建设机械、中联重科、杰克股份、佳士科技、杰瑞股份、弘亚数控、宁水集团、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份
本周专题:电池片降本增效逻辑不变,HIT扩产时机已经成熟
1)HJT电池目前拥有高转换效率,且效率仍有发展潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经机构认证的异质结最高效率是2019年11月由汉能创造的25.11%,HJT叠加IBC技术后,效率可达26.63%,这是商用晶硅电池的最高效率记录。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)量产效率方面,天合和晋能目前的效率分别为23.8%和23.85%,晋能称年底将达到24.2%。当前节点,HJT量产效率已领先PERC 1.3个百分点。
2)国产HIT设备单GW投资成本降至6亿,成本劣势已不构成HJT的阻碍。与PERC、TOPCon对比,HJT在量产效率、最高效率、工序数、工艺温度、温度系数、组件衰减、双面率等多个维度均为优势,只有设备投资一项处于劣势,但该劣势将随着HJT产业链的成熟而减少。从东方日升的10亿元/GW到宣城的6.46亿元/GW,不到两年的时间异质结的设备成本降低了超35%,且未来仍有较大降本空间。
3)HJT年内产能规划超30GW,HJT时代加速到来。2020年初至9月份,HJT扩产计划超过30GW,而TOPCon仅3GW,远远低于HJT。这也说明了相较于TOPCon,产业界更加看好HJT的未来发展。
4)未来5年HJT设备市场有望超过千亿,国产设备存在进口替代空间。HJT时代加速到来,首先无疑会利好相关设备厂商,建议重点关注具备HJT设备供应能力的上市公司。在国内已上市的HJT设备相关企业中,我们建议关注迈为股份、捷佳伟创和金辰股份。
建议关注:
1)迈为股份:具备HJT整线设备供应能力,宣城500MW异质结项目的中标证明了其在HJT设备领域的实力。
2)捷佳伟创:电池片设备龙头,在制绒清洗及TCO(RPD)工序已有成品设备。今年5月与爱康科技签订协议,聚焦PECVD和新式TCO镀膜设备。其新一代RPD设备将使HJT效率增益0.6%。
3)金辰股份:组件设备龙头,向上游电池片设备延伸。去年底开始进行异质结PECVD设备的研制,后续成果值得期待。
风险提示:PERC效率突破:业内普遍认为PERC量产效率上限为23%,若该效率短时间内被大量企业突破,将延长包括HJT在内的下一代新电池技术的落地。
TOPCon技术突破:作为HJT技术的主要竞争者,目前TOPCon的工艺更加繁琐,量产效率、温度系数、工艺温度、双面率等多项指标均不如HJT。但TOPCon与旧产线兼容性好,投入成本低,若未来TOPCon技术有重大突破,有可能取代HJT成为新一代电池技术。
HJT降本不及预期:目前单GW6.46亿元的设备投资仍会令许多缺乏流动资金的中小企业望而却步,我们预期HJT设备投资将随着产业链成熟而快速下降,但若降本不及预期,HJT的脚步将放缓,其被其他新技术取代的风险也将加大。