一、事件概述
1月18日公司发布2020年业绩预告,预计2020年度实现营业收入约51亿元,同增约2.3亿元,同比+4.7%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润约15.5亿元,同增约0.92亿元,同比+6.3%左右;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约15.4亿元,同增约1.01亿元,同比+7%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
20Q4营收增速放缓,盈利水平提高,“十三五”平稳收官
公司预计2020年营收/归母净利润分别同比+4.7%/+6.3%左右,略低于我们此前预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩预告对应20Q4单季度营收约9.05亿元,同比+19.39%,较20Q3单季度营收增速环比-1.59ppt,主要系白酒动销进入淡季叠加今年春节较去年晚,部分销售推延至21Q1;对应20Q4单季度归母净利润约2.37亿元,对应归母净利率为26.13%,同比+4.46ppt,单季度盈利能力提升明显,预计主要系销售产品结构优化打开利润空间。公司业绩预告披露“特A+类”产品收入同增13%,占比达60%,占比相较于去年同期+4.02ppt。
五年战略规划纲要出炉,强化“十四五”增长决心
公司在五年战略规划纲要中提到,“十四五”期间公司将持续推荐高质量发展,为实现“开好局、起好步”的目标,2021年营收目标59亿元左右,争取66亿元,2025年努力实现营收过百亿,争取150亿元。公司立足江苏、放眼全国,战略规划务实清晰。在市场拓展上,公司将深耕江苏市场,享受苏酒市场红利,省外因地制宜开拓市场,制定“全国有影响、华东主战场、关键长三角”的区域策略;在产品上,公司发力国缘,力争做到V系攻坚更高价格带、K系提升尽享次高端、典藏激活主打喜庆市场;在渠道上,公司着力推进省内“控价分利”,坚定推行库存及配额管理以严格管控价格,重视产品终端价盘稳定,为经销商和终端上提价增利,规避化解市场风险。
三、投资建议
根据业绩预告,我们下调此前盈利预测。预计2020-2022年实现收入分别为51.03/63.58/78.39亿元,同比增长4.7%/24.6%/23.3%;实现归属上市公司净利润15.49/19.11/23.80亿元,同比增长6.2%/23.4%/24.5%,折合EPS 1.23/1.52/1.90元,对应PE分别46X/38X/30X。公司目前估值水平低于白酒板块2020年57倍PE(wind一致预期,算数平均法)的平均水平,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
疫情或经济下滑拖累需求,省内竞争加剧,省外开拓不及预期,食品安全问题等。