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韦尔股份研究报告:民生证券-韦尔股份-603501-Q4业绩大增,长期看好汽车CMOS业务-210119

股票名称: 韦尔股份 股票代码: 603501分享时间:2021-01-19 09:24:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王芳
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 414 KB 分享者: 小****喵 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  公司公告预计2020全年实现归母净利润25-30亿元,同比增长426%-535%,扣非归母20-25亿元,同比增长498%-648%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  Q4大超预期,多领域持续开花,新品放量带动业绩增长:
  Q4实现归母净利润中值10亿,环比增长36%,同比增长202%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)20年全年公司持续加大多领域布局,在电源管理、信号接口、触控显、TVS、MOSFET、以及射频领域加大研发,多个产品处于国内一流梯队水平,并实现量产出货,芯片平台型公司雏形初现。1H20公司推出0.7um小像素、6400万像素的CMOS芯片,在新品推出+需求驱动的情况下,盈利持续增长。
  持续投入CMOS芯片,看好汽车CMOS:
  此前公司发行24.4亿可转债,加码晶圆封测以及汽车CMOS,一方面加强公司对芯片生产全流程把控,另一方面有利于公司把握车载以及安防CMOS图像传感器市场机遇。随着新能源车兴起,特斯拉车载镜头采用8*120万像素方案,蔚来ET7更是采用11*800万像素方案,车载CMOS有望在龙头厂商带动下迎来增长。
  三、投资建议
  根据公司业绩预告,我们上调公司2020-2022年营业收入至243/292/351亿元,归母净利润至27/40/52亿元,对应估值69/46/36倍,参考截至2021年1月18日SW电子最新TTM估值55倍,考虑到公司为CIS领域龙头公司,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。
  四、风险提示
  疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。

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