国信证券-美的集团-000333-2020年年报点评&2021年一季报点评:营收增长强劲,龙头无惧波折-210503

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日期:2021-05-06 09:09:26 研报出处:国信证券
股票名称:美的集团 股票代码:000333
研报栏目:公司调研 陈伟奇,王兆康  (PDF) 9 页 736 KB 分享者:984****58 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  营收逆势增长,龙头韧性十足

  公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年实现营收2857.10亿元/+2.27%,归母净利272.23亿元/+12.44%,扣非归母净利246.15亿元/+8.32%,拟每10股派现金红利16元(含税),分红率为40.65%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经折算,Q4实现营收679.57亿元/+17.97%,归母净利52.05亿元/+79.77%,扣非归母净利39.99亿元/+88.06%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1实现营收830.17亿元/+42.26%,同比2019年增长9.96%,归母净利64.69亿元/+34.45%,同比2019年增长5.54%,扣非归母净利66.49亿元/+38.04%,同比2019年增长9.28%。公司在行业整体向下的背景下实现逆势增长,2020Q4和2021Q1营收利润增速均超市场预期。

  主要业务板块增长稳健,Q1实现量价齐升

  公司通过积极的应对,主要业务实现逆势增长,强者恒强。2020年暖通空调业务实现收入1212亿元/+1.3%,家用空调线上市场销售额市占率达到35.9%/+5.9pct,蝉联第一;线下市场销售额市占率达到33.8%/+4.9pct,份额明显提升。消费电器业务收入1139亿元/+4.0%,其中冰箱、小家电等均实现稳健增长。库卡机器人业务受到全球疫情蔓延影响,机器人及自动化系统业务收入216亿元/-14.3%。公司在国内外业务均保持稳定增长,细分品牌表现亮眼。Q1从销售数据来看,公司实现稳定增长,量价齐升。Q1空调内销同比增长59.7%,4-5月内销排产同比20年实绩增长18.3%;线上线下销售均价分别增长27.7%和9.1%。冰洗预计增长超过50%,小家电增长超20%。Q1各业务实现积极增长,为全年打下良好基础,预计全年将保持良好增长。

  原材料上涨毛利率承压,优化费用保持盈利稳健

  由于Q3以来原材料成本快速上涨叠加疫情产生的扰动,毛利率有所承压,但公司通过推新提价、原材料套期保值等方式积极应对成本压力,费用优化下盈利保持稳健。2020年毛利率为25.1%/-3.7pct,净利率为9.7%/+0.6pct;Q4毛利率为24.6%/-3.4pct,净利率提升2.8pct至7.9%;2021Q1毛利率为23%/-2.1pct,同比2019年为-5.4pct,净利率为8.0%/-0.3pct,同比2019年为-0.7pct,净利率保持稳定。

  龙头稳健增长,维持“买入”评级

  全球家电龙头美的增长稳健,维持盈利预测,预计21-23年净利润分别为300/325/348亿元,对应PE为19/17/16x,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。

  

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