国金证券-富国中证稀土产业ETF投资价值分析:产业链业绩估值望双升,一键布局把握战略价值-210725

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日期:2021-07-26 15:48:55 研报出处:国金证券
研报栏目:基金频道 张慧,张剑辉  (PDF) 11 页 1,350 KB 分享者:hm***y
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研究报告内容
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  富国中证稀土产业ETF(简称:稀土ETF,基金代码:159713)是富国基金管理有限公司正在发行的一只ETF产品,拟任基金经理为曹璐迪女士。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该基金跟踪中证稀土产业指数,风险收益特征与标的指数所表征的市场组合风险收益特征相似。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中证稀土产业指数成分股覆盖稀土全产业链,因而该基金能够在分散投资降低单一细分行业风险的基础上,有效分享整体稀土行业景气度上升的红利。

  稀土产业价值分析

  全球稀土市场中国主导,稀土应用跨新能源、科技、军工等多黄金赛道。全球稀土市场目前呈现中国主导的格局,一方面是由于我国在稀土储量和产量方面均具有显著优势,另一方面还与我国在该领域的成本优势有关。近年来国家从顶层设计出发,通过产能集中度的提升以及严格立法规范等措施,对开采、冶炼实行总量控制,降低了供给端扰动影响,同时由于海外矿产储量及分离技术的原因,海外供给相对有限,因而,目前稀土的全球整体供应基本维持刚性。与此同时,随着全球高端制造业的蓬勃发展,稀土下游需求持续向好,新能源汽车、风力发电、智能手机、军工武器等行业需求不断放量在为稀土价格提供支撑的同时,也将使得该行业景气度不断上升,新形势下稀土资源战略价值也有望持续提升,未来或有可能出现供不应求的局面。

  中证稀土产业指数特征分析

  指数具备长期成长性及阶段高弹性特征。截至2021年7月21日,中证稀土产业指数自2011年12月31日基日起,累计收益高达110.68%,超越同期上证指数(61.98%)以及申万有色金属指数(86.21%)。今年以来、最近一年、最近三年、基日以来等各个阶段与主要宽基指数以及对应行业主题指数对比结果显示,中证稀土产业指数业绩波动明显同时区间收益显著领先,最终显示风险收益配比效果的夏普比率指标优势亦明显。因此,该指数在具备长期成长性的同时,高弹性的特征也将使其在趋势性机会来临之时,具有很好的阶段参与价值。

  囊括稀土产业链,兼具完整性与高纯度。中证稀土产业指数编制规则显示,该指数涵盖稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司股票。从申万三级行业分类汇总结果来看,成分股中稀土和磁性材料分列前两位,共计占比超过4成,除此之外,其余细分行业也均渗透于整个稀土产业上中下游领域。集中度方面,按照成分股权重进行加总,前五大成分股权重合计33.38%,前十大成分股权重合计56.13%,呈现比较明显的高集中度特点,其中占比较大的权重股多为主营业务在稀土上下游领域深度渗透的公司,这也在很大程度上能够反映出该指数的高纯度特点。

  阶段供需形势支撑价格,战略价值带来盈利空间。随着疫情逐步得到控制,2020年稀土产业所受的负面冲击逐渐减弱,在下游需求持续回暖以及供给端受到开采总量限制,增量相对有限的情况下,自去年年底开始稀土价格进入快速上行区间,稀土产业链相关上市公司一季度业绩均超预期释放。当前看供求不平衡的大环境仍将持续,在稀土价格得到有利支撑的背景下,相关上市公司利润弹性仍有望继续得到释放,未来盈利的稳定性将有一定保障。

  交投活跃流动性强,估值处于合理区间。中证稀土行业指数成分股多为市场关注度较高、交投活跃的标的,今年以来换手率提升明显,整体高于沪深300和中证500指数,具备较好的流动性。从估值水平来看,截至2021年7月21日,中证稀土行业指数的PE(TTM)为48.18倍,处于近五年来历史估值的21.61%分位,位于历史中位数下方,估值安全性较高,随着上市公司业绩弹性的释放,未来整体业绩与估值双升值得期待。

  风险提示:国外疫情影响持续扩大、经济复苏不达预期、环保等政策执行力度不及预期、下游消费需求不及预期等。

  

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