西南证券-新安股份-600596-核心主业景气上行,公司业绩逐步兑现-211027

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日期:2021-10-28 14:52:50 研报出处:西南证券
股票名称:新安股份 股票代码:600596
研报栏目:公司调研 程磊  (PDF) 5 页 767 KB 分享者:杜**爷 推荐评级:买入 (上调)
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营收133.2亿元,同比增长41.1%,实现归母净利润16.0亿元,同比增长713.7%;第三季度实现营收48.5亿元,同比增长54.6%,环比增长3.5%,实现归母净利润7.6亿元,同比增长563.4%,环比增长34.6%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  供需共振支撑草甘膦价格高位运行。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据卓创资讯数据,三季度草甘膦均价36793元/吨,同比上涨119.9%,环比上涨32.6%,最新报价已达到80000元/吨。2021年以来,农作物价格上涨带动海外种植面积提升,而疫情下海外装置开工负荷波动,全球草甘膦需求集中向中国释放,四季度正逢传统出口旺季,出口需求刺激加速草甘膦价格上行。供给端,行业几无新产能叠加集中度提升,供给格局得到优化,预计草甘膦高景气将延续。

  工业硅成本推涨有机硅,公司一体化优势明显。近年有机硅产品在终端应用上不断创新,特别是新能源车、光伏、医疗等领域的需求大幅增长,年初以来,行业开工高位下仍出现供给缺口。2021年前三季度DMC市场价为29370元/吨,同比上涨74.7%,单三季度均价36793元/吨,同比上涨119.9%,环比上涨32.6%。进入9月,丰水期结束叠加限电影响,金属硅市场货紧价扬,有机硅价格由需求支撑转变为成本支撑,有机硅企业利润压缩。目前,DMC市场价价已上涨至52500元/吨,公司现有10万吨工业硅产能,另有10万吨工业硅及硅矿项目在建,产业链一体化程度高,抵抗原材料价格波动风险能力强。

  在建项目稳步推进,“2+X”布局不断完善。农化板块,宁夏新安一期3000吨/年草铵膦预计2021年底试产;有机硅板块,开化合成特种有机硅新材料基地一二期预计2023年底前投产;新兴业务方面,福建新安布局磷系阻燃剂与阻燃新材料产品,预计2023年投产。此外,公司拟联合多氟多实业、乐山协鑫,布局六氟磷酸锂与硅粉加工项目,有利于补全公司新能源产业链,拓展新增长极。

  盈利预测与投资建议。公司草甘膦、有机硅产品迎来景气周期,业绩弹性持续释放,同时在建项目赋予公司长期成长性.我们给予公司2021年15倍PE,对应目标价44.1元,上调至“买入”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求或不及预期、在建项目建成及达产进度或不及预期。

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