平安证券-电力行业2022年度策略报告:双碳战略推进,关注新能源运营商与碳监测-211206

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日期:2021-12-06 22:41:51 研报出处:平安证券
行业名称:电力行业
研报栏目:行业分析 樊金璐  (PDF) 29 页 1,544 KB 分享者:wi***s 推荐评级:中性
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研究报告内容
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  平安观点:

  煤炭:价格冲高回落,长协价格平滑业绩。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给方面,产量略有增长,2021年1-10月原煤产量33.0亿吨,同比增长4.0%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进口煤量2.57亿吨,同比增长1.7%。需求方面,1-9月,煤炭需求大幅增长7.9%。供需偏紧情况下,1-9月消耗库存约6000万吨。价格全面上涨,1-11月动力煤、炼焦煤、无烟煤平均价格同比分别上涨85.4%、52.8%、60.6%,长协价格涨幅相对较小。10月中旬起,国家出台保供保价政策,煤炭价格快速回落。

  电力:营收增业绩降,增量在新能源。电力需求旺盛,1-10月份全社会用电量累计68254亿千瓦时,同比增长12.2%。电力生产方面,1-10月份,发电同比增长10.0%,分品种看风电增速最快,核电、火电、太阳能发电增速相对较快,水电继续下降。营业收入方面,由于社会用电量大幅增加,2021年前三季度,电力及公用事业板块营收同比增长17.6%,受煤价上涨影响,归母净利润同比下降23.8%,但同期新能源发电利润增长15.9%。

  趋势一:传统能源产能先于需求达峰,可作为调峰能源。双碳目标下,传统能源企业投资谨慎,扩产受政策制约,产能或将先于需求达峰。由于新能源受季节性因素影响波动性较大,传统能源需承担调峰任务。传统能源价格将会维持在合理区间。

  趋势二:能源结构低碳化,新能源运营商崛起。传统能源占能源生产总量呈下降趋势,新能源则呈上升趋势。火力发电向新能源发电转变,能源结构逐渐向低碳化方向发展,新能源运营商将迎来发展机遇。

  趋势三:碳监测正处于试点中,有望逐步推广。碳监测是碳排放权交易的重要支撑,在欧美已经普遍推广应用。目前生态环境部制定碳监测试点工作方案,正在开展排放源、重点城市、区域监测三项试点工作,预计2022年将逐步推广。

  投资建议:传统能源发展稳健,建议关注新能源运营商和碳监测。展望2022年,双碳政策将继续大力推进,传统能源煤炭、火电等产能产量将逐步受到政策的限制。我们认为煤炭价格回归至合理区间,但是仍有较大波动;火电行业业绩有所恢复;新能源运营商受益于新能源装机较快增长,业绩增速较快;碳监测正处于试点中,预计明年有望稳妥推广。建议关注三条主线,1)业绩稳健、高股息的煤炭公司;2)装机快速增长的新能源运营商;3)有望从试点走向推广的碳监测设备公司。

  风险提示:1)全球疫情反复:国内可能出现能源需求下降,海外能源需求和价格低迷也会传导到国内。2)政策不及预期:双碳政策推动不及预期,新能源、碳监测的试点推进缓慢,导致相关企业的业绩受到影响。3)成本上升影响:企业可能会受到原材料、核心组件涨价等影响,投资上升,项目的收益率或下降,导致公司业绩不及预期。4)安全事故影响:企业安全事故发生,导致相关公司停业整顿,对生产经营造成影响。

  

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