光大证券-汽车和汽车零部件行业周报:政策红利影响延续,海外市场有望组成消费增量-220814

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日期:2022-08-14 20:44:00 研报出处:光大证券
研报栏目:行业分析 倪昱婧  (PDF) 16 页 775 KB 分享者:tzz****ng 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  本周汽车板块跑输沪深300指数1.5个百分点:8/8-8/12中信汽车一级行业表现(-0.7%)弱于沪深300(+0.8%),在31个中信一级行业中排名第30位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二级行业细分板块表现拆分来看,商用车+2.1%、摩托车及其他+0.9%、汽车销售及服务+0.7%、汽车零部件+0.3%、乘用车-2.6%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  8月首周同比双位数增长,出口或逐步成为增量:1)根据乘联会数据:8月第1周国内乘用车日均零售销量同比+20.6%至4.1万辆,日均批发销量同比+18.1%至4.0万辆;2)根据交强险数据:8月第1周上险总量36.6万辆,日均5.2万辆;3)7月出口数据:7月乘用车出口同比+76%/环比+19%至22.6万辆;其中,新能源乘用车同比+65%/环比+58%至4.9万辆。我们认为,1)政策红利提振影响延续,本月首周零售数据同比涨幅显著/环比微增。鉴于高温假后+部分车企工厂陆续改造完成,量产爬坡能力有望得以充分释放,预计8月销量小幅环比增长;2)自主品牌开启海外市场布局,预计全年新能源乘用车累计出口50万辆,海外市场或将持续拉动汽车批发增量;3)预计9-10月至年底,强车型周期叠加补贴退坡影响将带动国内乘用车市场再度走强。

  提价不改边际向好趋势,乘联会上调全年新能源汽车销量预测:碳酸锂价格维持高位+缺芯供应或仍偏紧,零跑/Smart等部分车型整车售价调高1,000-6,000元。价格调整对增换购需求影响较小,乘联会上调全年新能源汽车销量至650万辆,国内新能源乘用车销量有望至550万辆(剔除商用车+出口)。我们判断,1)本轮调价或催化部分车企开启第三轮价格调整,强化供应链为车企降本关键;2)预计2H22E新能源车订单转换效率有望进一步增强、我们持续看好具有强新能源车型周期+供应链稳健+产能扩张的车企销量爬坡趋势。

  看好2H22E板块基本面边际改善前景:当前汽车板块A股PE-TTM约47x(位于2020至今估值均值+1x标准差以下);H股PE-TTM约20x(接近2020至今估值均值水平)。我们判断,1)近期汽车板块小幅回调,预计仍将延续高位震荡格局,本月半年报业绩将陆续公布,板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2)展望来看,新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景,看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势,预计2022E国内新能源乘用车销量550+万辆。3)整车方面,看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企;零部件方面,看好新定点释放/市占率抬升,业绩有稳健兑现前景的标的。

  投资建议:整车推荐特斯拉,建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,建议关注德赛西威、华阳集团。

  风险提示:政策波动;产能、供应链等不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场/金融风险。

  

  

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