民生证券-华测检测-300012-2021年度业绩预告点评:业绩符合预期,各项业务稳健增长-220125

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日期:2022-01-25 16:30:53 研报出处:民生证券
股票名称:华测检测 股票代码:300012
研报栏目:公司调研 李哲,罗松  (PDF) 3 页 653 KB 分享者:szl****ra 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  事件:公司披露2021年度业绩预告,归母净利润7.3-7.6亿元,同比增26%–32%;其中,Q4归母净利润1.76-2.06亿元,同比增长-1.1%~15%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司报告期归母净利润实现稳健增长,预计主要受益于医学(CXO业务的快速发展,以及功能医学&特检业务获证实验室持续提升)、食品(化妆品市场因为国内监管趋严带动检测需求持续提升)、汽车(一方面受益于我国汽车行业的回暖,另一方面新能源车的检测需求因行业高景气度而持续放量)、建工建材(供应链管理需求越来越强,龙头优势日益明显)等业务的持续发力。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,随着近年来公司精细化管理的顺利推行,不断优化精益生产,经营管理效率有效提升,公司营业收入和净利润均实现稳健增长。此外,预计报告期非经常性损益对公司净利润的影响额约为1亿元,主要是报告期收到多项政府补助及理财收益,2020年同期非经常性损益为9,830.69万元。

  参考Eurofins,见证中国检测巨头崛起。华测检测官网显示目前公司拥有10,000多名优秀质量专家,在全球10多个国家和地区,70多个城市,设立了150多间实验室,公司的服务领域从健康生活到生产贸易,平台化趋势明显。从员工人数角度,公司目前类似2012年的Eurofins,从产值角度,类似2006年的Eurofins。Eurofins同样起家于食品、环境检测,2000-2005年涉足制药&生物技术,2014年进入临床诊断高人均产值的领域,业务矩阵日趋完善。Eurofins的人均产值在1998-2020年提升了1.59倍,且每一次人均产值提升周期(2001-2007,2012-2020)都是新业务放量周期。对于公司来说,快速进驻新兴业务领域,通过内生和外延方式加快实验室建设,建立平台型检测服务中心,在快速发展阶段配合合理的薪酬体系将是不错的选择。

  预计2022年仍将保持稳健的增长:1)公司仍处在提质增效阶段,目前存量实验室的产能利用率仍有提升空间;2)公司目前已完成主要领域布局,成为国内为数不多的综合性检测企业,下游领域多元化后利于保持稳健的增长;3)公司的医学实验室仍处在扩张过程中,从历史数据来看,医学检测业务的人均产值超过传统业务(环境检测等领域),预计未来医学检测业务营收将实现较快增长;4)一些新领域,例如化妆品、5G通讯、汽车电子/新能源等相关检测业务未来成长性仍十分可观。

  投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别是7.5/9.2/11.5亿元,对应PE分别是49x/40x/32x,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:环境检测业务受行业竞争加剧影响盈利性下滑过快风险,新建实验室负荷率上升过慢导致亏损周期拉长风险。

  

  

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