东兴证券-快递行业8月数据点评:单价表现好于预期,提派费利好行业长期发展-210922

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日期:2021-09-22 23:59:54 研报出处:东兴证券
行业名称:快递行业
研报栏目:行业分析 曹奕丰  (PDF) 9 页 525 KB 分享者:fion******ong 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  事件:8月份,全国快递服务企业业务量完成89.9亿件,同比增长24.3%;业务收入完成840.1亿元,同比增长15.5%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CR8连续3个月维持在80.8%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  业务量层面:行业增速逐步降至25%以下属于预期内,主要系去年同期高基数。上市公司方面,通达系公司业务量增速分化较明显,圆通、韵达与申通增速分别为27.3%、19%和13.3%,拉开了一定差距。其中韵达增速低于圆通主要系其去年同期基数较高。可以看到去年7-8月A股其他三家公司业务量较6月回落,但韵达去年7-8月基本保持了6月的件量水平,导致高基数。

  件均收入层面:由于去年下半年价格竞争过于激烈,而今年价格战受限,故单价降幅同比收窄的趋势仍将继续。如果考虑到8月末行业整体提派费,则9月行业单件收入有望实现较明显的环比回升。

  上市公司方面,除申通单价微降外,8月通达系总部单价环比皆有回升。同比降幅继续收窄,其中圆通甚至实现件单件同比微增,释放出较为积极的信号。

  结合件量增速与件单件来看,圆通8月数据较为亮眼,不但单价环比提升5.4%,件量同比增速也高于行业均值,做到了量价齐升。

  行业竞争格局变化:行业CR8已经连续3个月维持在80.8%。政策调控背景下,行业竞争有所缓和,进入一个休养生息的阶段。

  8月末的派费提升释放出较为积极的信号,且本次派费提升的执行力度不同以往。国家邮政局要求扎实做好快递员派费调整工作,坚决反对企业一边增加派费一边加罚款;快递公司方面也严令网点必须严格贯彻落实政策,各加盟网点不得随意截留。

  对于加盟制快递来说,快递员、加盟商与总部之间虽然存在内部利益分配问题,但三者必须整合为一个整体才能正常运行。就像国家严令禁止总部和加盟商侵占快递员利益一样,牺牲加盟商和总部的合理利润来补贴快递员也是不可持续的。因此虽然近期行业的变化以保障快递员权益为主,对总部和加盟商的利润没有直接贡献,但长期来看,如果希望从根本上维护快递员的合理权益,那么就必须保障整个加盟快递体系的合理利润,遏制恶性价格竞争。

  政策与监管对于行业的影响正在逐渐显现。现在看来,行业单价大概率不会因为监管对恶性价格竞争的打压而回升,但价格会趋于稳定。行业利润的回升也并非一蹴而就,而是随着成本的不断下降,利润空间逐步恢复。四季度将会是这一逻辑的验证阶段。

  风险提示:疫情持续时间超预期,行业价格战加剧;人力成本大幅攀升;政策面变化等。

  

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