华西证券-锂电设备行业报告:全球汽车电动化提速,国内优质锂电设备企业充分受益-210726

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日期:2021-07-26 21:25:16 研报出处:华西证券
行业名称:锂电设备行业
研报栏目:行业分析 俞能飞  (PDF) 55 页 2,652 KB 分享者:zhan******ing
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研究报告内容
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  涂布、卷绕/叠片和化成分容设备价值量最高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照锂电池生产工艺来看,可以分为极片制造(前道设备)、电芯组装(中道设备)、电芯激活检测和电池封装等(后道设备)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)锂电池前道、中道、后道设备成本占比分别约为35%、35%、30%。其中,前道设备中涂布机价值量约占其80%,在三元电池占比越来越高的情况下,预计未来前道设备价值量占比还将进一步提升;中道设备中卷绕机价值约占其成本的70%左右;后道设备中化成分容检测约占70%,组装约占30%。

  锂电行业维持高景气度,锂电设备企业充分受益。1)新能源汽车是动力锂电池未来增长主要引擎;由于3C消费类产品市场趋于饱和,消费锂电增速平稳。2)受益于动力锂电行业高景气度,锂电设备需求旺盛。2020年,我国锂电设备市场规模达到267亿元,过去6年复合增长率达到36.66%。3)随着新能源汽车渗透率加速提升,锂电产能瓶颈凸显。根据我们测算,2025年动力锂电产能缺口约850GWh。在巨大产能缺口背景下,宁德时代、LG化学等老牌厂商加速产能扩张,据我们统计,宁能时代未来产能规划已经突破500GWh,LG化学突破250GWh。另外新进入者如蜂巢新能源等,亦有庞大产能规划。下游电池厂商对设备高需求态势确定性强,将会给设备企业带来极高的业绩弹性。

  不同工艺对设备影响不尽相同。1)不同正极材料,影响前道配方,前道设备高度定制化。2)不同封装方式,影响中道电芯堆叠工艺。3)无模组、刀片电池主要影响PACK装配环节工艺。

  受益标的:1)先导智能:能够提供整线和专机的锂电设备龙头。2)利元亨:从消费锂电到动力锂电,整线交付能力显现。3)杭可科技:后道锂电设备优质企业。其他受益标的:海目星、赢合科技、联赢激光等。

  风险提示:锂电产能扩张不及预期,新能源汽车行业景气度不及预期,技术迭代不及预期,锂电设备企业产能扩张不及预期。

  

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