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日期:2021-09-16 16:07:11 研报出处:慧博投研资讯
研报栏目:投资策略 慧博投研资讯  (PDF) 16 页 2,392 KB 分享者:慧博
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研究报告内容
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  国内——跨周期调节的抓手在哪里?

  (一)工业:工业生产明显弱于季节性

  从结构上来看,采矿业有所回暖,制造业、电热燃水业延续回落趋势。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分行业来看,8月行业表现分化严重。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  (二)社零:受疫情复发影响,需求整体仍显疲态

  2021年8月,社会消费品零售总额的两年平均增速录得1.5%,较7月回落2.1pct。

  (三)固投:基建投资仍未反弹,回款压力重塑房企经营逻辑

  地产:8月地产投资的两年平均增速录得5.9%,较7月回落0.5pct,除施工、竣工外,其余分项数据依然延续恶化态势。

  基建:预计基建投资的温和反弹已经是“箭在弦上”的状态。

  制造业:8月制造业投资回升较为明显,两年平均增速上行3.3pct至6.0%。

  (四)跨周期调节和稳增长的抓手在哪里?

  地产政策大概率将呈现出“稳而不松”的特点,同时在租赁性、保障性住房等无碍于“房住不炒”原则的方向上进行结构性发力。

  预计基建投资将是这一轮跨周期调节和稳增长的主要抓手。

  (五)投资策略:基建反弹力度决定债市中期方向,短期更需关注理财整改压力

  基建反弹的力度、城投融资政策的放松幅度预计不会太大,下阶段更多的是有限空间下的结构性宽信用,具体情况则需边走边看,这将是债市中期维度下利率走势的关键性决定因素。

  货币政策方面,无需对流动性产生太大的担忧,但全面降准的可能性在下降,定向降准、再贷款可能是对冲四季度2.45万亿元MLF到期的主要工具。

  建议近期关注理财监管政策带来的市场交易结构变化,短期建议暂避风头,待调整一定程度后再予以介入。

  来源:华西证券-8月经济数据点评:跨周期调节的抓手在哪里?

  

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