中银国际-地素时尚-603587-时尚设计创新出众,线上线下提升空间大-210511

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日期:2021-05-11 15:50:27 研报出处:中银国际
股票名称:地素时尚 股票代码:603587
研报栏目:公司调研 郝帅  (PDF) 2 页 595 KB 分享者:徐**珍 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  人均收入的上升带动了消费的意愿和女装市场结构升级,地素时尚作为以中高端品牌女装相关的设计、推广、销售为主营业务的中国时装公司,在中国时尚界中树立良好品牌形象。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司未来将持续关注全渠道布局、卓越零售支持的推进以及品牌力持的续提升等方面工作,市场竞争力预计能够提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首次覆盖,给予买入评级。

  支撑评级的要点

  公司是一家中高端品牌女装的设计与制造商,业绩稳健。公司拥有“DAZZLE”、“DIAMONDDAZZLE”和“d’zzit”三个自有品牌。2020年公司收入同期增长7.81%,归母净利润同期略增0.88%。由于公司品牌定位高端、运营效率高,2020年公司毛利率、净利率、ROE分别为76.68%、24.56%、18.66%,均超过行业均值。公司营运能力良好,应收账款、存货周转率居行业前列,未来收入有望持续增长。

  设计研发投入多,不断创新树立良好品牌形象。公司产品设计优势明显并且注重研发,主品牌DAZZLE定位中高端;d’zzit定位中端,是公司未来重点,公司聘请Kenzo设计师对其进行研发设计。并且,公司在设计研发上一直保持较高投入,;不断的研发创新使其在中国时尚行业中树立了良好的品牌形象。

  渠道布局不断优化,线上线下提升空间大。公司全面打通微商城与线下直营会员体系,并借此实现会员线上线下权益共享,推动线上与线下融合。同时,公司通过优化VVIP等级的分层条件和特权,提升了会员运营效率。另外,公司不断拓宽多元化品牌营销方式借助电商直播、社群运营等一系列新渠道,使得线上渠道也保持着高速增长态势。

  估值

  在当前股本下,预计2021至2023年每股收益分别为1.54元、1.74元、1.91元;市盈率分别为12倍、11倍、10倍。

  评级面临的主要风险

  终端销售不及预期、市场竞争加剧,新增店数不及预期。

  

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