光大证券-晨光文具-603899-2021年中报业绩预增公告点评:业绩好于预期,新业务羽翼渐丰-210704

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日期:2021-07-04 11:20:23 研报出处:光大证券
股票名称:晨光文具 股票代码:603899
研报栏目:公司调研 朱悦  (PDF) 3 页 309 KB 分享者:t**3 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:晨光文具公布2021年半年度业绩预增公告,预计2021H1实现归母净利润6.1-7.0亿元,同比增长31.0%-50.0%,扣非归母净利润5.5-6.2亿元,同比增长42.0%-60.0%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单Q2归母净利润2.8-3.7亿元,同比增长20.3%-58.8%,扣非归母净利润2.55-3.25亿元,同比增长19.7%-52.5%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑2020H1年疫情,预计2021H1归母净利润相比2019H1增长29.4%到48.5%,业绩增长略好于预期。

  点评:

  业绩恢复稳定,成长归因为一体两翼业务健康发展

  晨光文具2021年恢复快速成长,疫情影响已基本消除。传统业务根基稳固,发展稳健,依托渠道下沉、单店运营与产品增质,贡献整体营业收入的半壁江山,在分散化的文具市场中保持龙头地位,2021Q1传统业务推断营收18.7亿元,相比19Q1增长21%,预计2021Q2仍维持此增速水平。新业务板块仍处于快速扩张期,专注办公直销市场的晨光科力普以优势地位逐渐开拓客群,包括政府、央企、金融以及其他企业等终端客户,并上线MRO线上商城,增速持续跑赢传统业务,规模效应逐步显现,利润率有望明显改善。精品文创产品需求进一步凸显,九木杂物社试点收效显著,2021Q1晨光生活馆(含九木杂物社)营收2.2亿元,同比增长174.3%。

  美好与快乐注入,焕活文具生命力成为前行的独特基因

  2021年是晨光文具新的五年战略的开局之年。公司顺应新时代人口趋势和消费升级潮流,传统业务从“增量”向“提质”精耕,高端产品占比稳步提升,以消费者洞察为出发点,推动文具向文创与文化转型,满足新消费时代消费者多元体验需求,促进文具与消费者生活深度融合,赋予文具除使用属性之外的其他具有陪伴意义的属性,因此,长期看来公司有望巩固行业龙头地位。

  盈利预测、估值与评级:晨光文具传统主业在行业内持续保持领先地位,近年通过产品结构升级、渠道运营效率提升,盈利能力持续提升,我们看好公司主业通过渠道下沉及单店运营实现进一步的扩张;同时我们也看好晨光新业务科力普及九木杂物社的成长。我们维持公司21/22/23年净利润预测14.77/17.84/20.19亿元,对应PE估值分别为54/45/40倍,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情反复,新业务拓展不及预期。

  

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