长城证券-吉祥航空-603885-公司动态点评:国内线复苏良态,拟参与对外投资航司-210430

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日期:2021-05-07 15:32:44 研报出处:长城证券
股票名称:吉祥航空 股票代码:603885
研报栏目:公司调研 罗江南  (PDF) 3 页 571 KB 分享者:石**城 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:2021年第一季度营收24.57亿元,同比增加3.25%;归母净亏损-2.78亿元,扣非归母净亏损-2.42亿元,亏损幅度较去年同期小幅缩窄。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  国内线复苏情况明朗,国际线仍存不确定性。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经营数据因疫情影响受损严重,21Q1公司完成旅客运输量441.91万人次,同比增加62.23%;ASK同比减少36.52%,其中国内、国际、地区分别同比变动64.82%、-85.70%、-33.52%;RPK同比增加49.64%,其中国内、国际、地区分别同比变动77.83%、-89.04%、-51.75%。平均客座率为73.27%,同比下降6.42个百分点。对比疫情前数据,国内、国际、地区ASK分别恢复至2019年同期的106.51%、10.59%、26.92%,国内、国际、地区RPK分别恢复至2019年同期的91.77%、5.94%、11.85%。国内线供给端已实现完全复苏并实现正增长,而需求端恢复良态但未达正常水平。国际与地区线方面二指标由于当前民航局“五个一”政策仍未完全放开,明显复苏迹象仍未出现。

  联合各投资人设立吉道航,拟对外投资航空实体企业。公司与上海均瑶航空投资有限公司共同投资设立上海均祥海航空发展有限公司,其中公司拟出资0.2亿元人民币,占股40%。在此基础上,公司与均祥海、均瑶航投以及长期稳定合作的战略协同投资人等共同设立合伙企业上海吉道航航空科技合伙企业,全体合伙人出资总额不超过300亿元人民币,其中公司作为有限合伙人出资额为50亿元人民币,而均祥海作为普通合伙人出资0.5亿元人民币。吉道航航空科技合伙企业设立后拟对外投资航空实体企业,有利于夯实公司行业优势地位并紧抓行业高速发展利好。

  盈利预测:我们预计2021-2023年实现归母净利润6.78亿元、11.90亿元与14.29亿元,对应当前股价的PE为44.51、25.33和21.11倍,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情持续时间超预期;需求恢复不及预期;机队运营效率降低;国际线政策放开进度不及预期。

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