民生证券-海尔智家-600690-2021年A股股权激励计划点评:高业绩目标+长考核期限,治理改善预期逐步兑现-210802

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日期:2021-07-30 16:30:12 研报出处:民生证券
股票名称:海尔智家 股票代码:600690
研报栏目:公司调研 李锋  (PDF) 4 页 446 KB 分享者:win****on 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  一、事件概述

  公司于7月29日晚间发布2021年A股股票期权激励计划(草案),本次股权激励计划授予激励对象股票期权5100万份,约占本次激励计划公告时公司股份的0.543%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次激励计划首次授予的股票期权及预留股票期权的行权价格为25.99元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、分析与判断

  激励对象覆盖广泛,绑定核心员工利益驱动治理结构再改善

  本次激励计划首次授予的激励对象共计400人,为对公司整体业绩和长期发展具有重要作用的核心人员,主要包括公司董事、高级管理人员、公司下属产业总经理及部门经理。预留部分的激励对象将由此次激励计划经由股东大会审议后确定。公司通过此次股权激励实现对核心员工的广泛覆盖,私有化海尔电器后内部治理改善举措实现稳步落地。

  高业绩目标+长考核期限托底经营表现,彰显公司长期发展信心

  本次激励计划首次授予的股票期权业绩考核目标主要包括:1)2021年公司归母净利润较2020年经调整归母净利润增速达到或超过30%,经计算后实际增速约为39.4%;2)2022年-2025年归母净利润分别较2021年同比或年复合增速达到或超过15%。整体来看,本次激励计划的业绩考核目标较高且考核期限较长,对公司未来经营表现能够起到良好的托底作用,亦彰显出公司对长期发展的充足信心。

  多品牌运作+全球化双轮驱动,公司前瞻性布局逐步进入收获期

  国内方面,公司以海尔、统帅、卡萨帝等品牌实现对不同客群的广泛覆盖,并通过场景化、套系化产品营销持续提高客单价;海外方面,公司对AQUA、Candy等收购品牌采取本土化运营战略,海外市场经营拐点稳步到来,2021Q1营收同比+24.6%,经营利润率同比+2.0 PCT至4.6%,长期来看盈利能力仍有可观上行空间。公司的全球化前瞻性布局历经多年培育后逐渐进入收获期,后续有望为业绩增长持续贡献增量。

  三、投资建议

  预计公司2021-2023年EPS分别为1.39、1.68、1.95元,分别同比+41.3%、+21.0%与+15.8%,对应PE 17.1x、14.1x和12.2x,当前行业可比公司2021年Wind一致预期PE为20.6x,考虑到公司全球化布局逐渐进入收获期,且私有化海尔电器后内部治理改善预期持续兑现,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业需求不及预期,原材料价格大幅波动,竞争格局加剧等。

  

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