浙商证券-亚玛顿-002623-亚玛顿点评:特斯拉太阳瓦核心供应商;引领光伏玻璃迈向1.6mm时代-220805

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日期:2022-08-05 23:57:59 研报出处:浙商证券
股票名称:亚玛顿 股票代码:002623
研报栏目:公司调研 王华君,李思扬,陈明雨  (PDF) 4 页 549 KB 分享者:err****r1 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  特斯拉太阳瓦:将推出全新太阳能屋顶、市场空间大,公司为太阳瓦核心供应商

  1)据Electrek报道,特斯拉正开发新版本太阳能屋顶(v3.5),重点改善太阳能屋顶的耐用性和易安装性,目前在员工家中测试。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如顺利特斯拉预计在今年年底推出新版太阳能屋顶。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2)市场空间:据Electrek数据,特斯拉在2022年第Q2部署了2.5兆瓦太阳能屋顶,即每周约23个屋顶。特斯拉CEO马斯克目标未来每周生产1000个新的太阳能屋顶,提升潜力巨大。如假设5万元/屋顶玻璃、1000屋顶/周、52周/年计算,潜在市场空间26亿元/年。

  3)亚玛顿:公司为特斯拉太阳瓦合格供应商(提供光伏瓦片玻璃),过去几年已开始逐步放量(2021年公司海外收入达6.5亿元,预计大部分为特斯拉太阳瓦收入),有望充分收益。

   1.6光伏超薄玻璃:签天合74亿大单;引领行业迈向1.6mm时代

  1)签74亿1.6超薄玻璃大单:公司公告与天合光能签1.6mm超薄光伏玻璃《战略合作协议》,销售量合计3.4亿平米,预估总金额约74亿元(含税,按照当前2.0mm玻璃均价计算)。占公司2021年营业收入364%。履约期为2022年6月1日起至2025年12月31日。

  2)需求端:分布式需求超预期、推升1.6超薄玻璃需求。通过本次框架合作,亚玛顿与天合光能将进一步实现未来新组件(使用1.6mm玻璃的组件)市场扩张策略并获得市场份额。据IEA统计,2021年全球分布式光伏装机约为75GW,占比超过40%。分布式需求超预期。

  3)供给端:公司1.6超薄玻璃推广顺利,预计盈利能力将明显好于2.0mm产品。除天合光能外,公司与隆基签合作框架协议开发“隆顶”BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目应用。同时公司与其他主流组件厂关于1.6 mm超薄玻璃合作也在积极推进中。

  4)行业趋势:光伏玻璃向“轻量化”发展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm要薄20%,在重量和成本上具明显优势,更符合BIPV场景,对行业“降本增效”具重要意义。公司为超薄光伏玻璃领军者,是全市场极少大规模批量生产1.6mm超薄光伏玻璃厂商之一。

  投资建议:超薄光伏玻璃领军者,BIPV打开成长空间

  预计公司2022-2024年归母净利润达2.8/5.5/8.6亿元,同比增长417%/95%/57%,对应PE为42/22/14倍(考虑25亿原片资产注入带来摊薄)。维持“买入”评级。

  风险提示:光伏玻璃行业产能过剩风险;原片资产注入不及预期;新产品推广不及预期。

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