安信证券-信邦制药-002390-疫情影响消除,集团化管理机制赋能业绩增长-210429

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日期:2021-04-29 23:51:02 研报出处:安信证券
股票名称:信邦制药 股票代码:002390
研报栏目:公司调研 马帅  (PDF) 5 页 348 KB 分享者:bowi******euk 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:2021年4月29日,公司发布2021年第一季度报告,2021Q1公司实现营业收入14.60亿元,同比增长17.21%;实现归母净利润0.72亿元,同比增长654.54%;实现扣非归母净利润0.69亿元,同比增长636.75%;经营性现金流为0.64亿元,同比下降70.79%;基本每股收益(EPS)为0.05元,同比增长600%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■疫情影响消除,业绩增长符合预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从收入端来看,2021Q1公司实现营业收入14.60亿元,相比2019年Q1减少6.47%,考虑到多肽业务的剥离导致的营收下降,我们可以认为在疫情逐渐得到控制后,公司营业规模已经恢复到疫情前水平。从利润端来看,2021Q1公司实现归母净利润0.72亿元,去年同期因疫情影响出现亏损,现阶段已经扭亏转盈。从现金流来看,2021Q1公司实现经营性现金流0.64亿元,同比减少70.79%,主要有两个原因:1)Q1公司收到的贷款贴息减少;2)Q1公司采购支出比上年同期增加。

  ■推行集团化管理机制,有望赋能业绩平稳增长。公司经过多年的积累布局,已经形成以贵阳肿瘤医院、白云医院、乌当医院为核心,四家县级医院齐头并进的网络布局,且拥有了较为稳定的专家骨干团队和管理团队。从战略层面来看,公司持续落实“同质化发展、一体化管理”的发展模式,有效整合三家核心医院的医生资源、设备资源和病患资源,临床学科建设实行首席专家负责制,共性事物由协调管理。我们认为,集团化管理机制的推行,有助于各医院综合实力的互补提升,提高管理效能,节约成本管理,共同促进公司业绩的平稳增长。

  ■投资建议:预计公司2021-2023年的营业收入分别为66.05亿元、74.05亿元、82.55亿元,归母净利润分别为2.81亿元、3.60亿元、4.34亿元,对应的EPS分别为0.14元、0.18元、0.21元,对应的PE分别为70.0倍、54.6倍、45.3倍,维持买入-A的投资评级。

  ■风险提示:医疗事故风险,利润水平增长不及预期,医院经营效率提升不及预期。

  

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