安信证券-电力设备行业:仓位上升,电新板块景气高增-210724

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日期:2021-07-25 11:40:29 研报出处:安信证券
行业名称:电力设备行业
研报栏目:行业分析 邓永康,朱凯,王瀚  (PDF) 28 页 1,365 KB 分享者:wat****er 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  ■电新板块Q2基金持仓占比大幅上升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年Q2电新板块持仓占比从上季度的11.27%大涨到17.58%,相较于中信电新行业市值占A股总市值的比重,电新股持仓依然稳定维持在超配水平;分板块来看,电力设备与工控板块略有回落,从21年Q1的1.26%降至1.22%;新能源汽车则从上季度的5.95%攀升至10.18%;新能源发电从3.15%上升至4.43%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ■光伏和电动车景气上行,强势引领基金持仓。从2021年二季度来看,电新板块整体持仓市值环比上升,Q2持仓市值为5663.84亿元,环比上升62%。Q2基金持仓电新板块公司142家,较上季度153家环比减少7.2%。从持仓市值前十的公司来看,Q2的TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为71%,环比增加7.51Pcts,若从Q2的TOP20持仓市值比重统计,则占电新总基金持仓市值的85.5%,环比增加8.38Pcts。以基金持仓测算,电新板块持股中新能源发电和电动车合计占比达到了83.12%,仍强势引领板块持仓。

  ■展望:拥抱碳中和,掘金新能源。电动车方面,第二轮造车盛宴来袭,在全球政策+产品双擎驱动下,电动化已进入快速发展阶段,全球新能源汽车市场需求旺盛,产业历史性高景气。从发展阶段来看,全球新能源车渗透率在2020年开始有了明显的跃迁,2021年上半年主要市场中、欧、美渗透率分别提升至9%、16%、4%;预计将有力拉升全年全球新能源车渗透率。同时,电池和中游材料环节的军备竞赛业已展开,产能为王,细分领域龙头将持续受益。在此基础上,我们预计2021年全球新能源车销量达575万辆,同比增长84%;全球2025年销量达1,756万辆,5年复合增长率达41%。光伏方面,短期来看,根据近期行业排产的调研情况,组件企业排产环比6月都有10%-20%提升,从7月表现可确定6月为排产和需求的底部区间。近期硅片和电池价格下探,硅业分会口径下硅料价格连续三周下调、后面或将出现小幅趋势性的下行;同时从装机和出口情况来看,也存在向好趋势。产业链利好的边际变化下,我们认为下半年行业景气度逐渐递增,需求震荡上行,基本面存在强支撑。中长期来看,随着全球能源发展路线持续夯实,欧洲拟提升减排目标,中国十四五规划预计将新能源提升至重要地位,在此基础上,预计全球可再生能源发电占比将大幅提升,光伏作为全球新能源的最佳选择之一,将直接受益。

  ■投资建议:新能源车:第二轮造车盛宴下,全球市场共振,电动化加速推进,中游产业链供需格局持续改善。短期来看,目前行业各环节集中度呈现上升趋势,部分细分领域有望形成供需紧平衡局面;长期来看,中国锂电产业链具备高成长性,投资价值持续凸显。我们建议对电动车板块超配。重点推荐三条主线:

  1)中游材料环节,短期高景气下供需错配加剧,铜箔、隔膜等环节有望迎来量价齐升,下半年最强主线【隔膜】与【铜箔】,重点推荐:恩捷股份、星源材质、诺德股份和嘉元科技。长期来看,具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河,产业集中度上升背景下有望加剧强者恒强的局面,重点推荐容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技等;

  2)电池环节,优质产能为王,龙头持续受益行业高景气,重点推荐宁德时代、亿纬锂能;建议重点关注欣旺达等;

  3)核心零部件环节龙头,受益于电车相关业务高速增长,有望迎戴维斯双击,重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。

  光伏:短期来看,产业链博弈渐明,行业起量在即,部分受损环节存在一定盈利修复。长期来看,全球能源革命进行时,碳中和要求下,光伏作为新能源发电的最佳选择之一,我们建议对光伏板块超配。继续重点关注光伏产业链机会,建议把握4条主线:

  1)逆变器和跟踪支架:中长期国产替代的大逻辑依旧,短期伴随行业起量全年业绩确定性强。重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威,重点关注上能电气;

  2)组件:后续随着辅材降价、组件价格提涨博弈清晰、大尺寸占比提升,盈利有望不断修复。重点推荐垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技,建议关注天合光能、晶科能源(美股);

  3)从供需平衡表看,四季度光伏EVA粒子将进入紧缺阶段,胶膜企业的原材料保供能力至关重要,龙头将强化核心竞争力,重点推荐福斯特、海优新材,建议关注东方盛虹、联泓新科;

  4)公司层面具备自下而上边际变化的个股也具备一定机会,推荐中环股份、金博股份。

  风电方面,重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等,建议重点关注新强联、大金重工、东方电缆等。

  电力设备方面:

  1)低压电器企业是中国制造业核心资产典型代表,随着行业集中度提升及企业发展增速再上台阶,行业相关公司的估值中枢有望进一步向上抬升。重点推荐行业龙头良信股份与正泰电器,建议关注:天正电气、众业达、宏发股份等;

  2)发展清洁能源,国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展,重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息等;建议关注金智科技、智洋创新。

  3)特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;

  4)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等。

  工控方面,行业景气度持续上行,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

  ■风险提示:1)新能源车产销量及光伏装机量低于预期;2)行业竞争加剧导;3)贸易摩擦加剧使得海外经营风险加剧;4)国网投资与建设力度低于预期或制造业复苏进度缓慢等。

  

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