西部证券-国瓷材料-300285-点评报告:新材料赛道具备确定性增量,看好公司长期成长-210510

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日期:2021-05-11 10:04:24 研报出处:西部证券
股票名称:国瓷材料 股票代码:300285
研报栏目:公司调研 杨晖  (PDF) 3 页 283 KB 分享者:ipa****to 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司深耕新材料赛道,业绩持续成长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司凭借技术和研发优势持续深耕新材料领域,现已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料和其他材料四大业务板块。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年公司实现营收25.42亿元,同比+18.1%;归母净利润5.74亿元,同比+14.6%。2020Q1公司实现营收6.21亿元,同比+27.6%,环比-13.1%;归母净利润1.86亿元,同比+61.6%,环比+17.6%。受益于下游产品需求旺盛,公司电子材料和蜂窝陶瓷板块收入持续增长,带动公司业绩稳健成长。

  关注公司所处确定性赛道的增量。电子材料赛道方面,当前5G、汽车电子等行业保持高景气度,MLCC下游需求持续向好。公司MLCC粉体产品性能已达到国际领先水平,实现了大部分MLCC介质材料的进口替代,并积累了优质的客户资源。同时,公司电子浆料业务有望凭借与MLCC粉体材料业务的高客户协同性,加速进行客户端验证,结合下游主要客户均在积极扩充产能,公司订单需求有望持续增长。催化材料赛道方面,2021年7月重柴国六标准推行,全面步入国六时代将带来尾气处理行业确定性增量。凭借工艺攻关及并购王子制陶,公司全力推动蜂窝陶瓷产品快速抢占国六市场。当前公司GPF和TWC产品已进入国内主要汽油机主机厂公告目录,柴油机用SCR和DPF产品也已在国内商用车市场取得大量公告。预计公司将不仅受益于进口替代的增量逻辑,高附加值的国六产品还可显著提升公司蜂窝陶瓷板块的盈利水平。生物医疗材料赛道方面,公司依托国内义齿龙头爱尔创,实现氧化锆粉体义齿-数字化口腔服务的全流程整合。预期高瓴/松柏的战略投资落地将与爱尔创的未来发展形成有效协同,公司有望持续开展高效率的外延拓展。

  投资建议:周期情绪浓郁之下,一些成长性标的也将落入估值舒适区,我们判断市场会逐渐开始寻找确定性赛道和成长股。我们看好公司各业务赛道的确定性增量,并有望抓住材料国产化、国六切换等机遇实现快速成长。预期公司2021-2023年可实现归母净利7.76/9.57/11.63亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:项目建设落后预期;需求增长不及预期;行业技术竞争加剧等

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