东北证券-巴比食品-605338-2021年半年度业绩预告点评:内增外拓双驱拉动营收,间接持股增厚净利-210730

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日期:2021-07-30 15:12:51 研报出处:东北证券
股票名称:巴比食品 股票代码:605338
研报栏目:公司调研 李强  (PDF) 4 页 425 KB 分享者:sfy****55 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年半年度业绩预告,上半年实现营收5.8-6.1亿元,同比增长63.86%-72.34%;归母净利润2.0-2.2亿元,同比增长258.96%-294.85%;扣非后净利润0.56-0.6亿元,同比增长41.35%-51.45%,EPS为0.81-0.89元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中单二季度实现营收3.27-3.57亿元,同比增长33.59%-45.84%;归母净利润1.86-2.06亿元,同比增长339.26%-386.44%;扣非后净利润0.43-0.47亿元,同比增长6.42%-16.38%,EPS为0.75-0.83元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:疫情恢复与产能落地共促新店开拓,门面升级与新品研发带动同店增长。新增门店方面,疫情影响消散后开店速度恢复,低基数下二季度继续保持高增。分地区看,华南开拓策略优化和口味研发双驱,在低基数下有望实现高速成长;华东受益于智能工程投用在即,预计今年下半年起可兑现业绩;华中收购品牌口碑积淀深厚,通过签约客户快速打开空白市场。同店收入方面,公司和门店共摊费用推动第三代门店升级,预计新版门店将带动同店收入快速增长。同时产品研发稳步推进,持续优化门店产品结构,带动门店坪效进一步提高。此外,团餐方面公司去年表现亮眼,今年伴随餐饮业恢复有望继续加速,智能工厂投产也将为预包装产品提供更好保障。

  股权投资增厚净利,降本稳费有望拉动净利率提升。2021H1公司归母净利2.0-2.2亿元,其中通过天津君正间接持股东鹏饮料增厚利润1.4-1.5亿元,扣非后归母净利为0.56-0.6亿元,扣非净利率9.66%-9.84%,同比减少1.36-1.54pct;二季度扣非归母净利率13.07%-13.09%,同比减少3.31-3.34pct。成本端上半年猪肉价格持续下行,在低价格弹性下有望增厚毛利率。费用端一季度时公司因锁鲜装宣传投入较多费用,二季度以来费用投放逐步恢复常态,预计下半年仍将继续维持现状。同时信息系统已投用并持续优化,有望进一步加强管理提效。

  盈利预测:巴比C端新店开拓与同店增长双轮驱动,武汉市场门店开拓招商良好,同时B端团餐将延续高增态势,公司进入高速成长期。由于公司投资收益增加,我们调整盈利预测,预计2021-2023年EPS为1.27、1.15、1.38元,对应PE分别为23X、26X、21X。维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动,食品安全问题,盈利预测不及预期

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