民生证券-中望软件-688083-2021年股权激励计划(草案)点评:覆盖范围广利于长期发展,业绩目标体现公司信心-210727

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日期:2021-07-27 08:47:30 研报出处:民生证券
股票名称:中望软件 股票代码:688083
研报栏目:公司调研 强超廷,郭新宇  (PDF) 5 页 512 KB 分享者:kimi******n10 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  2021年7月26日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予的限制性股票数量为60.40万股,占本激励计划草案公告日公司股本总额6194.39万股的0.98%;公司董事会以授予日公司股票收盘价为基准,最终确定实际授予价格,但不得低于每股420元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  股权激励覆盖范围广,利于公司长期发展

  本激励计划首次授予的激励对象总人数为382人,占公司员工总人数(截至2021年6月底)1056人的36.17%,其中包括核心技术人员和骨干员工。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)骨干人员379人,共授予56.72万股,占授予限制性股票总数的93.91%;核心技术人员3名,均为美国人,共授予1.28万股,占授予限制性股票总数的2.12%;同时还有预留部分,占3.97%。骨干人员及核心技术人员的覆盖,保证了公司在核心技术及关键经营等方面的稳定性,有利于公司长期发展。

  收入目标明确,21-23年复合增速35%体现需求景气度

  根据此次限制性股票激励计划(草案),公司2021、2022、2023年收入目标增速均为35%,体现公司对需求端景气度的信心。产品更新方面,公司表示2020年二维CAD和三维CAD应用领域广泛,同时3D领域积极突破,2020年研发费用占比达到33%,较去年同期提升3个百分点,说明公司正在积极投入研发,未来3D领域有望成为公司长期的成长动力。国产替代方面,国内大型客户加快了采购国产CAD软件的步伐。海外业务方面,公司产品销售覆盖全球90多个国家和地区,全球授权数突破90万,发展了260多家海外合作伙伴,有望成为公司新的成长点。

  三、投资建议

  公司是CAD/CAE领域领军企业,是国内少有的在工业软件设计领域具有自主技术的厂商,未来有望受益于国产替代等趋势,自身3D等产品也有望成为长期成长的重要动力。预计公司2021-2023年EPS为2.89/4.35/6.02元,对应PE分别为184X、122X、88X。我们认为公司正处于高速成长期,收入更具代表性,应选取PS估值法,选取计算机行业产品化能力较强、商业模式与公司具有可比性的领军企业金山办公,其2021年PS(Wind一致预期)为46X,公司49X。公司自身产品具有一定稀缺性,技术壁垒较高,且具有国产替代机遇,因此具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  客户采购进程不及预期,公司自身新产品研发进度不及预期。

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