国元证券-芯朋微-688508-模拟芯片细分龙头,缺芯潮加速国产替代-210728

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日期:2021-07-29 20:54:29 研报出处:国元证券
股票名称:芯朋微 股票代码:688508
研报栏目:公司调研 贺茂飞  (PDF) 32 页 1,913 KB 分享者:刘**秀 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告要点:

  小家电领域持续保持优势,大家电领域国产替代进入拐点

  芯朋微是小家电电源管理芯片细分龙头,在美的、格力等国内一线家电厂商深受认可。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来,公司大家电芯片开始进入大批量量产,为公司开启新的增长引擎。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)生活小家电、清洁小家电、厨房小家电以及美容个护等需求复苏较快,销量快速增长。在小家电领域,公司是美的生活家电、厨房电器、清洁电器等产品的主力国产电源芯片提供商,产品可靠性、交期、协同研发服务等深受客户认可。

  快充空间广阔,全球31.69亿台终端设备有望转为快充供电

  快充技术起源于智能手机市场,逐渐渗透至平板电脑、笔记本电脑、显示器、新能源汽车、电动工具、IoT设备等其他市场。据充电头网数据,潜在快充设备终端数量有望达到31.69亿台。手机厂商取消配送充电器将进一步刺激第三方快充配件放量,预计手机快速充电头市场在2022年将超过4000亿元。公司高集成18W快充电源方案PN8161+PN8307H被倍思、品胜、毕亚兹、飚王等数十家品牌和快充电源工厂采用。公司目前在研核心技术“GaN宽禁带半导体电源技术”有望帮助公司切入到第三代半导体功率器件市场,进一步提升公司在快充行业的竞争力。

  芯片缺货潮下国产替代加速,市场份额向国内龙头厂商集中

  国内电源管理芯片自主率较低,80%以上的市场份额被海外厂商占领。随着半导体产业重心向中国大陆转移的趋势逐渐加强,以及2020年第四季度开始的“缺芯潮”持续,国内率先复产复工为本土企业带来抢占进口厂商的市场份额的机会。公司在激烈的市场竞争中逐渐崛起,整体技术以及产品性能在细分领域已经可与国外领先厂商比肩,具备国产替代的实力。随着国产替代进程不断推进,公司将直接受益,进入快速增长期。

  投资建议与盈利预测

  随着公司产品线布局的日益完善,未来芯片进口替代加速,有望进入快速发展期。预计公司2021-2023年营业收入分别为6.67、10.45、16.51亿元,归母净利润为1.68、2.69、3.97亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为90x、57x、38x,给予“买入”评级。

  风险提示

  研发项目进展不及预期;主要客户合作不稳定的风险;疫情导致供应风险;下游需求发展不及预期的风险。

  

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