东莞证券-锂电池行业锂电产业链之正极深度报告:铁锂强势复苏,高镍三元仍为主流-210730

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日期:2021-07-30 16:39:20 研报出处:东莞证券
行业名称:锂电池行业
研报栏目:行业分析 黄秀瑜  (PDF) 21 页 835 KB 分享者:ten****un 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  投资要点:

  国内新能源汽车维持高景气。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2020年下半年以来我国新能源汽车市场一直保持高速增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021H1新能源汽车销量120.6万辆,较2020H1销量增长207%,较2020H2销量增长24%,渗透率达9.4%。显示我国新能源汽车发展势头迅猛,新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段。全年新能源汽车销量有望超240万辆,下半年新能源汽车市场仍将保持产销两旺,维持高景气。

  欧美加码新能源汽车发展。欧洲严控碳排放和高额补贴加速电动化。2021H1欧洲新能源汽车累计销量预估约102万辆,同比增长184%,渗透率进一步提至16%。预计2021年欧洲新能源汽车销量有望达220万辆以上,同比增速58%。2021H1美国电动车销量27.3万辆,同比增长115%,渗透率提至3.2%。在拜登政府新能源政策加码的背景下,预计美国电动车销量有望超预期增长,2021年销量有望超70万辆,同比增速超100%。

  铁锂强势复苏,高镍三元仍为主流。2021H1我国动力电池装车量52.5GWh,同比增长200.3%。其中三元电池装车量30.15GWh,同比增长139%;磷酸铁锂电池装车量22.22GWh,同比增长368.5%。磷酸铁锂电池的装车量占比从2019年的32.5%上升至2021H1的42.3%,三元电池的装车量占比则从2019年的65.2%下降至2021H1的57.5%。从电动车降本和提高续航能力的角度考虑,动力电池三元正极材料向高镍化发展的大势是明确的,高镍三元材料需求持续增加。

  正极材料市场规模超千亿,格局较分散。我们测算得出全球动力电池正极材料2021年需求量59万吨,其中国内需求量26万吨;2025年需求量达198万吨,其中国内需求量83万吨。预计2021年动力电池正极材料市场规模604亿元,2025年市场规模达2052亿元。正极行业市场格局较分散,CR5的市场份额不到40%,且CR5各企业的份额差距不大。

  投资建议:全球新能源汽车共振向上,电动化率持续提升将带动动力电池产业链维持高景气。我国汽车电动化产业链布局完善,基于产能、成本、技术和客户优势,将能充分享受全球汽车电动化红利。正极材料是电池关键材料之一,技术进步助推磷酸铁锂强势复苏,高镍三元仍为行业的主流发展方向。建议重点关注受益磷酸铁锂景气上升的德方纳米(300769)、国轩高科(002074),具备高镍三元规模化产能的容百科技(688005)、当升科技(300073),以及受益上游锂资源紧缺的赣锋锂业(002460)。

  风险提示。新能源车产销量不及预期;原材料价格大幅上涨;市场竞争加剧风险;新技术变革迭代风险;电动车安全性风险。

  

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